甲醇：內(nèi)地繼續(xù)走高，但港口跟進(jìn)謹(jǐn)慎

現(xiàn)貨：7月9日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體走高。具體來看，其中太倉(cāng)3120(+10)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2920(+70)、2690(0)、2500(+50)和2650(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2850~3120元/噸。內(nèi)地價(jià)格抬升，套利窗口收窄。華東基差為229，最低交割地基差-41。

內(nèi)外價(jià)差：7月6日CFR中國(guó)價(jià)格為395美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-170元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-260元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為462和-280元/噸，MTO利潤(rùn)顯著下降。

庫(kù)存方面，港口庫(kù)存55.12萬噸，較上周下降1.33萬噸;港口流通庫(kù)存13.92萬噸，較上周下降0.43萬噸。

觀點(diǎn)：昨日內(nèi)地甲醇價(jià)格進(jìn)一步走高，西北指導(dǎo)價(jià)上調(diào)至2550，西北和山東裝置檢修，使得內(nèi)地價(jià)格短期維持高位;進(jìn)口方面，近期港口現(xiàn)貨價(jià)格上行之后，和外盤倒掛收窄。從后續(xù)供需看，內(nèi)盤開工預(yù)計(jì)在7月下旬重新復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口則預(yù)計(jì)維持增加態(tài)勢(shì)，需求方面而言，斯?fàn)柊钔獠砷_始減少，而興興和禾元目前因烯烴拖累，虧損明顯，甚至興興有傳出再次停車的傳言，一定程度上意味著，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不太合理，港口價(jià)格亦上沖謹(jǐn)慎，加上此次檢修更多為短修，預(yù)計(jì)甲醇短期進(jìn)一步上行動(dòng)力有限，若斯?fàn)柊顧z修時(shí)間不變，則甲醇或有回調(diào)壓力。

策略：?jiǎn)芜呌^望;跨期觀望;PP-3*MA觀望

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車;紙貨擠倉(cāng);船只轉(zhuǎn)口增多

甲醇高位震蕩，漲勢(shì)暫緩

國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚可，部分地區(qū)價(jià)格繼續(xù)上推。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)上移，但商談氣氛一般，市場(chǎng)觀望情緒較濃，實(shí)際出貨情況有待觀望。西北地區(qū)部分甲醇裝置降負(fù)或者停車，導(dǎo)致開工率出現(xiàn)下滑，企業(yè)供應(yīng)壓力不大。前期廠家出貨情況良好，庫(kù)存處于低位。沿海地區(qū)甲醇市場(chǎng)區(qū)間整理，下游市場(chǎng)采購(gòu)積極性不高。雖然傳統(tǒng)需求處于淡季，但部分烯烴運(yùn)行負(fù)荷提升，甲醇消耗穩(wěn)定，港口庫(kù)存窄幅回落。國(guó)外檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，歐美地區(qū)甲醇走弱，商家對(duì)于遠(yuǎn)月謹(jǐn)慎看空。進(jìn)口貨源目前抵達(dá)港口數(shù)量有限，對(duì)沿海地區(qū)甲醇沖擊作用有限。甲醇基本面壓力不大，期價(jià)高位運(yùn)行，上方 3000 關(guān)口阻力明顯，追漲需謹(jǐn)慎。

觀點(diǎn)：檢修和轉(zhuǎn)口繼續(xù)支撐盤面 ，但 仍 需繼續(xù)關(guān)注價(jià)差壓力積累

(1)7 月 9 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈，太倉(cāng)低端價(jià)格小幅回落至 3120 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2920(-200)、2750(-200)、2690(-260)、2500

(-500 運(yùn)費(fèi))和 2650(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格回升至 2950-3120 元/噸(不考慮持續(xù)不動(dòng)的川渝價(jià)格)，09 合約貼水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為 229 元/噸，貼水產(chǎn)區(qū)低端倉(cāng)單成本59 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，現(xiàn)貨對(duì)盤面存一定一直，不過近期現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，壓力體現(xiàn)的并不明顯;

(2)7 月 6 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格小幅回落至 3284 元/噸，09 合約倒掛外盤價(jià)格至 393 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 395 和東南亞 435 之間仍存在轉(zhuǎn)口利潤(rùn)，中短期內(nèi)仍存在一定支撐;

(3)7 月 9 日 PP+MEG 盤面加工費(fèi)為 201 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為 462 元/噸，加工費(fèi)有所反彈，烯烴廠壓力仍在積累;MTO 裝置目前陸續(xù)正常運(yùn)行，近期看港口去庫(kù)情況，直到盛虹檢修計(jì)劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時(shí)壓力可能再次增大。

邏輯：昨日甲醇盤面有所回落，但力度有限，表明支撐仍在，主要是近期現(xiàn)貨在持續(xù)檢修和貨源緊張的支撐下維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)而給盤面帶來持續(xù)支撐，不過目前主要考慮 MTO 利潤(rùn)縮水以及基差縮窄的壓力，可能將限制盤面的短期反彈空間;中期來看，考慮到 7 月份裝置檢修計(jì)劃再次增多至 400 萬噸左右，且疊加 6 月份持續(xù)內(nèi)外大幅倒掛和東南亞轉(zhuǎn)口窗口打開，大概率致 7 月份進(jìn)口存縮量預(yù)期，目前正在陸續(xù)兌現(xiàn)，7 月中上旬再次去庫(kù)存下的支撐仍存，大概率直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，由于體量較大，或才會(huì)逐步給盤面帶來壓力，整體 7 月份行情我們認(rèn)為大概率會(huì)沖高回落。

操作策略：短期仍存在支撐，繼續(xù)關(guān)注價(jià)差壓力積累后限制進(jìn)一步反彈空間，預(yù)計(jì)今日日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為 2870-2920 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行。下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

內(nèi)地市場(chǎng)在裝置檢修以及庫(kù)存有限等因素支撐下，短期走強(qiáng)明顯。而港口方面來看，雖然近期進(jìn)口有較大的增加預(yù)期，但部分貨源轉(zhuǎn)口東南亞，加之內(nèi)地價(jià)格上漲帶動(dòng)，亦有一定的走強(qiáng)預(yù)期。此外，前期停車的部分烯烴裝置近期有重啟預(yù)期，亦將對(duì)甲醇市場(chǎng)有所支撐，因此操作上建議甲醇09暫不做空

西北環(huán)保停產(chǎn)，短期支撐較強(qiáng)

西北主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨繼上周連續(xù)五日上漲后本周繼續(xù)上漲，7 日漲幅已經(jīng)超過 400 元/噸，庫(kù)存持續(xù)下滑，且廠家對(duì)后市非常樂觀。7 月上旬裝置臨時(shí)檢修大增，內(nèi)蒙古 5套，陜西 2 套，山東 4 套因不同原因停車，而神華寧煤計(jì)劃外采 10 萬噸甲醇，供減需增提振市場(chǎng)。同時(shí)人民幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口成本增加，中東及東南亞價(jià)格高企，部分國(guó)內(nèi)貨選擇出口獲利，進(jìn)一步加劇港口貨源緊張情況。短期利多頻現(xiàn)，預(yù)計(jì)甲醇偏強(qiáng)運(yùn)行。

昨日鄭醇總體繼續(xù)維持高位震蕩，開盤隨市小幅拉漲之后迅速回落，之后震蕩幅度不大，基本維持在指數(shù)2900左右，主力09合約資金大幅流出1.94億，遠(yuǎn)月01合約資金小幅流入，夜盤小幅震蕩回落，幅度不大，指數(shù)2890存小幅支撐;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)繼續(xù)穩(wěn)中小漲，基本穩(wěn)定在高位，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)2500，江蘇地區(qū)報(bào)3130元，但國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)跌幅較大，跌6美元報(bào)395美元;期貨倉(cāng)單繼續(xù)維持0水平;排名前20會(huì)員多單及空單持倉(cāng)均大幅減倉(cāng)，多頭減幅明顯更大，多頭信心有所下降;消息方面，美原油指隔夜震蕩走高，重回70美元，今早開盤維持在70.1美元左右，LLDPE和PP昨日尾盤上攻呈現(xiàn)小幅反彈。對(duì)于今日的行情，行情沖高趨向有所減弱，指數(shù)開始考驗(yàn)高位震蕩區(qū)間下沿2880支撐作用，行情近期或向下小幅擴(kuò)大振幅，關(guān)注指數(shù)2860支撐。