在經(jīng)歷連續(xù)兩月的下滑后，中國6月外匯儲備意外轉(zhuǎn)為上升，而且這一上升勢態(tài)發(fā)生在人民幣錄得史上最大月度貶值幅度的背景之下。

結(jié)束兩月連降

中國6月外儲意外增加

據(jù)央行9日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月外匯儲備31121.3億美元，環(huán)比上升15億美元，升幅為0.05%，結(jié)束兩個月連降，好于市場預(yù)期的環(huán)比下降88億美元。

外管局表示，6月我國外匯市場總體平穩(wěn)運(yùn)行，國際收支基本實現(xiàn)自主平衡。國際金融市場波動性上升，美元指數(shù)微漲0.5%，主要非美元貨幣相對美元下跌和資產(chǎn)價格變動等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模小幅上升。

申萬宏源邱滌凡認(rèn)為，6月核心外儲穩(wěn)定，若剔除估值效應(yīng)影響，估算核心外儲6月增加約67億元，仍延續(xù)了增長態(tài)勢，顯示我國當(dāng)前沒有資本外流壓力。預(yù)計隨著美元指數(shù)小幅回調(diào)，7月外儲有望小幅增加至31150億美元。

展望未來，外管局認(rèn)為我國將以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，進(jìn)一步深化改革開放，加強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動，我國經(jīng)濟(jì)有條件保持穩(wěn)定增長，為外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行提供根本保障。另一方面，美聯(lián)儲持續(xù)加息縮表，全球流動性有所收緊的背景下，外部環(huán)境不確定性上升。國內(nèi)外因素綜合作用，我國外匯儲備規(guī)模有望在波動中保持穩(wěn)定。

人民幣下一步怎么走?

隨著美元走強(qiáng)，人民幣從4月中旬開始貶值。在岸美元兌人民幣匯率，從 6.27 到了 7 月 3 日的高點(diǎn) 6.72，兩個半月的時間內(nèi)貶值幅度達(dá)到6.7%。其中，僅6月份的跌幅就高達(dá)3.25%，創(chuàng)1994年人民幣匯率并軌以來最大單月跌幅。

不過，雖然此次人民幣貶值速度較快，但外匯市場的擔(dān)憂和恐慌情緒遠(yuǎn)不及此前幾輪貶值行情。

中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清近日表示，人民幣匯率經(jīng)過去年以來的調(diào)整，已進(jìn)入雙向波動的合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)基本面決定了其不存在大幅貶值的可能。作為一個逐漸國際化的新興儲備貨幣，人民幣未來總體上會趨于走強(qiáng)。

聯(lián)訊證券在一份報告中分析稱，這一輪貶值直接原因是美元指數(shù)走強(qiáng)后人民幣匯率的補(bǔ)跌修正。由于美元指數(shù)在4月中旬開始拉升，美元兌人民幣中間價與美元指數(shù)亦步亦趨的走勢開始分化。

對于人民幣未來走勢，有觀點(diǎn)認(rèn)為會演繹 811 匯改后的行情，即持續(xù)貶值;還有觀點(diǎn)認(rèn)為美元兌人民幣匯率會破 7。聯(lián)訊證券則指出，雖然目前大的宏觀環(huán)境，和 15-16 年相似，當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而中國經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的穩(wěn)增長壓力，美國貨幣政策開始恢復(fù)常態(tài)化，而中國降準(zhǔn)、降息。

但其認(rèn)為，人民幣匯率不會重演811匯改后的持續(xù)貶值。理由有五方面：第一， 目前人民幣積累的貶值壓力，遠(yuǎn)小于 15-16 年;第二， 離岸人民幣存款規(guī)模穩(wěn)步上升;第三， 離岸市場的 CNH 同業(yè)拆借利率保持平穩(wěn)，意味著預(yù)期人民幣貶值從而套利的活動很少;第四， 4、5 月銀行結(jié)售匯都是順差的，并沒有顯示出貶值預(yù)期;第五， 從利率互換隱含的利率看，當(dāng)前做空人民幣的成本處于高位，也不支持人民幣貶值。

中信期貨研究報告則指出，短期來看，在內(nèi)部剛性購匯需求繼續(xù)釋放、監(jiān)管當(dāng)局尚未正式出面引導(dǎo)市場預(yù)期回歸理性的情況下，內(nèi)部因素仍有繼續(xù)驅(qū)動人民幣匯率貶值的可能。不過，出于防范市場預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引發(fā)更大范圍的羊群效應(yīng)，央行仍有出面引導(dǎo)預(yù)期回歸理性的可能。因此，匯率貶值幅度和速度有可能放緩，或進(jìn)入高位盤整。

此外，國元證券也表示，從中期看，人民幣會有一個曲折向下的貶值過程，但這個過程不是線性的，會因為市場情緒和調(diào)控的關(guān)系時快時慢，但整體趨勢向下，一直到中國經(jīng)濟(jì)真正轉(zhuǎn)型成功，就會形成一個長期向上的拐點(diǎn)。

《6月外匯儲備增加 下一步人民幣要如何走？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0710/117628.htm