預(yù)期供需兩弱，鋼價震蕩下滑

上周黑色品種整體受宏觀壓力走軟，但鋼材在環(huán)保加強(qiáng)及庫存再次回落下略偏強(qiáng)。周內(nèi)螺紋鋼1810合約跌0.71%，熱軋卷板1810合約跌1.91%。現(xiàn)貨市場上，鋼材周內(nèi)價格走軟，唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3600元/噸，與上周五持平;上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌80元/噸至3980元/噸，跌幅1.97%，期現(xiàn)價差繼續(xù)縮窄。

宏觀層面分析，中美貿(mào)易摩擦惡化，國內(nèi)對沖政策不斷，環(huán)保力度加強(qiáng)。

鋼材基本面分析：

供給：全國高爐開工率71.55%環(huán)比上期增0.28%，產(chǎn)能利用率79.83%環(huán)比增0.23%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為86.62%較去年同期降4.93%，鋼廠盈利率84.05%環(huán)比下降0.61%。安徽環(huán)保自查結(jié)束，本周高爐集中復(fù)產(chǎn)，河北區(qū)域前期檢修大高爐近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn);江蘇本周環(huán)保因素繼續(xù)影響企業(yè)開工，檢修企業(yè)進(jìn)一步增加，徐州區(qū)域高爐仍未復(fù)產(chǎn);下周全國產(chǎn)量來看，近期復(fù)產(chǎn)高爐陸續(xù)恢復(fù)至正常水平，預(yù)計全國鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)微增。螺紋周度產(chǎn)量309.94萬噸，較上周降1.04萬噸;熱卷產(chǎn)量339.96萬噸，較上周增3.18萬噸。

需求：本周上海線螺采購量29154噸，較前值上升7%，顯示需求尚可。從貿(mào)易商建材成交日度數(shù)據(jù)來看，本周日均值16.25萬噸，較上周下降1.02萬噸，6月為17.73萬噸。5月份鋼材出口量為688.3萬噸，相比上月上升40.3萬噸，較去年減少10萬噸。

庫存：上周鋼材社會庫存1009.8萬噸，較前值減少15.45萬噸。螺紋鋼社會庫存減少14.84萬噸，廠庫減少3.46萬噸;熱軋社會庫存增加2.22萬噸，廠庫增加1.26萬噸。

觀點(diǎn):

中美關(guān)稅開征，貿(mào)易摩擦具有長期性，后期國內(nèi)對沖政策是關(guān)注重點(diǎn)。鋼材消費(fèi)季節(jié)性偏弱，建材成交數(shù)據(jù)走弱，上周雖庫存再次下降，但基差明顯縮窄，現(xiàn)貨商對后市有擔(dān)憂。好在環(huán)保壓力不減，徐州復(fù)產(chǎn)一再推遲，藍(lán)天行動新增鋼企檢修。總體來看，宏觀有壓力，短期鋼材供應(yīng)需求均難提升，低庫存與基差縮窄使得矛盾并不突出，鋼價偏弱震蕩概率較大。

本周策略：

策略：謹(jǐn)慎投資者可暫時觀望。

套利方面：

1、跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約

風(fēng)險點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

1、中美貿(mào)易摩擦后續(xù)影響;2、國內(nèi)對沖政策;3、環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行力度;4、下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。5、下周國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布。

觀點(diǎn)： 供需矛盾不突出，期價窄幅震蕩

信息分析：

(1)周鋼材供應(yīng)繼續(xù)回升。熱卷產(chǎn)量繼續(xù)攀升，線材產(chǎn)量連續(xù)3周上升，帶動建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加。本周來看預(yù)計高爐開工平穩(wěn)運(yùn)行。兩廣環(huán)保檢查結(jié)束后，電弧爐開工繼續(xù)恢復(fù)，預(yù)計鋼材供應(yīng)仍有小幅攀升。

(2)中部及華東地區(qū)暴雨天氣增多，上周現(xiàn)貨成交繼續(xù)萎縮。全國建材貿(mào)易商，日均成交量16.1萬噸，周環(huán)比下降1萬噸。低于去年同期水平1萬噸。整個6月，日均成交量為17.7萬噸，與2017年6月基本持平。

(3)6月下旬以來，鋼材庫存連續(xù)增加兩周，而上周鋼材庫存再次出現(xiàn)環(huán)比下滑。長材庫存有所下滑，而板材類庫存仍在溫和增加。庫存在7-8月，將進(jìn)入平穩(wěn)波動期，累庫和去庫都難以形成趨勢。對價格的影響力將有所下降。

(4)現(xiàn)貨價格近期保持陰跌走勢。而期貨價格跟跌并不明顯。主要邏輯有兩點(diǎn)在于，一是鋼材社會庫存和鋼廠庫存均處于歷史偏低水平，沒有大量的現(xiàn)貨打壓價格，市場預(yù)期現(xiàn)貨難以出現(xiàn)大幅下跌，二是市場對于未來環(huán)保收緊的預(yù)期始終存在，支撐期價。

邏輯：供應(yīng)繼續(xù)回升，而需求延續(xù)淡季表現(xiàn)，現(xiàn)貨維持陰跌走勢。不過，庫存量在歷史偏低水平波動運(yùn)行，市場預(yù)期現(xiàn)貨難以深跌，加之環(huán)保收緊的預(yù)期始終存在。產(chǎn)業(yè)矛盾暫時不突出，期貨價格以窄幅震蕩為主。

操作建議：區(qū)間操作

風(fēng)險因素：庫存加速上行(下行風(fēng)險)、環(huán)保限產(chǎn)升級(上行風(fēng)險)

近期鋼材宏觀與中觀影響有所分化，

宏觀方面相對偏空，導(dǎo)致中觀行業(yè)支撐有所減弱。宏觀方面，周五中美第一輪互加關(guān)稅基本落實，后續(xù)還有 160 億美元商品的關(guān)稅懸而未決，中美貿(mào)易摩擦具有長期性，使得市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)部分城市新的棚改項目貸款基本暫停，等待重新審批，棚改貨幣化收緊的跡象逐漸增多，不利于地產(chǎn)投資增速持續(xù)超預(yù)期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，市場情緒較弱。中觀方面，環(huán)保限產(chǎn)對鋼材供應(yīng)增長的抑制作用邊際效用降低，6 月環(huán)保限產(chǎn)未放松的情況下，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量依舊繼續(xù)增加，中鋼協(xié)統(tǒng)計的 6 月中旬重點(diǎn)企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增加 0.53%至 199.06 萬噸，全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增加 0.4%至 252.87 萬噸，再創(chuàng)新高，上周Mysteel 統(tǒng)計五大品種鋼材周度產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加 0.64%至 1004.37 萬噸。同時隨著市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼材消費(fèi)季節(jié)性偏弱的特征也逐漸增強(qiáng)，建材成交數(shù)據(jù)不佳。整體看，鋼材供需結(jié)構(gòu)逐漸向?qū)捤蛇^渡，鋼材價格走勢震蕩偏弱。不過，考慮到藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)以及唐山深度減排等環(huán)保政策，以及徐州鋼廠復(fù)產(chǎn)一再推遲，鋼材供應(yīng)在三季度快速回升的概率較低，且工地趕工及人民幣貶值或?qū)⑦呺H改善鋼材需求，因此鋼材供需矛盾累積偏慢，鋼材庫存累庫速度可能較為緩慢，上周 Mysteel 鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示，五大品種鋼材社庫環(huán)比降 1.5%，鋼廠庫存環(huán)比降 0.26%，這對鋼材10 月合約形成一定支撐。建議謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有螺紋買 10賣 1 跨期套利組合，激進(jìn)者可繼續(xù)輕倉持有螺紋 1901 的空單。

策略上，持有 RB1901 合約空單，倉位：5%，入場區(qū)間：3545-3555，目標(biāo)區(qū)間：3445-3455，止損區(qū)間：3595-3605;輕倉持有買 RB1810-賣 RB1901 套利組合，入場價差：190-200，目標(biāo)區(qū)間：290-300，止損區(qū)間：140-150。

鋼材震蕩調(diào)整，節(jié)奏上看資金主動性

周五晚外盤美元指數(shù)跌破20日均線調(diào)整;原油高位震蕩整理;倫銅繼續(xù)下跌維持弱勢。

鋼材現(xiàn)貨下跌，上海螺紋現(xiàn)貨3980，跌40;熱卷4170，跌10;唐山鋼坯3600，跌20;礦石453，跌3。截止5日螺紋社會庫存降15萬噸至467萬噸，較去年同期高24%;螺紋鋼廠庫存降3萬噸至198萬噸，較去年同期低17%。熱卷社會庫存增2萬噸至208萬噸，較去年同期低8%;廠內(nèi)庫存增1萬噸至100萬噸，較去年同期增14%。社會庫存與鋼廠端庫存總量高于去年同期8%，螺紋社會庫存、鋼廠端庫存連續(xù)兩周轉(zhuǎn)增后下降，后市關(guān)注是否繼續(xù)下降還是進(jìn)入年中庫存轉(zhuǎn)增階段。熱卷庫存持續(xù)進(jìn)入增長階段。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，鋼廠生產(chǎn)積極性高，可通過提高入爐礦品位和廢鋼擴(kuò)大產(chǎn)量，電爐鋼目前也有400元以上利潤，一定程度上抵消高爐限產(chǎn)影響。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點(diǎn)關(guān)注;國務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》秋冬季錯峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)，唐山市要求所有鋼鐵企業(yè)排放超標(biāo)將停產(chǎn)整治。現(xiàn)貨成交不佳下跌，終端需求受雨季來臨淡季影響顯現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨成交情況與商家心態(tài)。

期貨市場黑色系調(diào)整走勢，原料端焦煤和礦石板塊最弱品種，焦炭現(xiàn)貨降價形成壓制，期貨盤整下跌60天線難支撐。成品材受環(huán)保政策刺激偏強(qiáng)震蕩后，回到供需上，南方雨季對需求季節(jié)性影響明顯，成交不好，商家挺價意愿低，現(xiàn)貨趨跌，后市供需平衡趨松，期貨預(yù)計轉(zhuǎn)跌調(diào)整，節(jié)奏上看資金主動性。礦石仍然缺乏主導(dǎo)性，受板塊調(diào)整影響走弱處于低位有震蕩反復(fù)。操作上，礦石1809空單背靠465持有;螺紋1810空單持有設(shè)3820止損，熱卷1810空單持有設(shè)3930止損;短線交易日內(nèi)為主。

周五夜盤，螺紋1810合約震蕩下挫，報收3750元/噸，下跌20，跌幅0.53%。上周五全國主流建材貿(mào)易商成交量15.41萬噸;本周一全國主要城市庫存376萬噸，環(huán)比下滑2.52%。今日重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒以及宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險事件的后期發(fā)酵，短線建議螺紋多單持有。

周五夜盤，鐵礦1809合約窄幅震蕩，報收457.5元/噸，上漲0，漲幅0%。鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉礦總庫存1888.22萬噸，較上周減少35.15萬噸;港口鐵礦石庫存繼續(xù)大幅下滑，豐厚的鋼廠利潤驅(qū)使港口巴西礦和塊礦的溢價擴(kuò)大，短線建議多單持有。

周五夜盤，螺紋鋼尾盤回落，最終收于3750元/噸。現(xiàn)貨方面，周末唐山、昌黎普方坯部分出廠結(jié)3600穩(wěn)，遷安地區(qū)3600穩(wěn)，唐山鋼市繼續(xù)趨弱調(diào)整，鋼坯整體成交偏弱，下游成品材價格穩(wěn)中趨低整理。鐵礦石普式指數(shù)繼續(xù)小幅反彈，目前報價62.65。鐵合金方面，截止7月6日，硅鐵市場多數(shù)報價在6600-6800元/噸。硅錳出廠均價維持在8200-8300元/噸區(qū)間。消息面上，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)預(yù)測6月份CPI同比增長的最小值為1.50%，最大值為2.30%，預(yù)測均值為1.90%;PPI同比增長最小值為3.00%，最大值為4.80%，預(yù)測均值為4.45%。6月新增信貸規(guī)模最高或達(dá)1.95萬億元。在流動性的合理充裕下，預(yù)計6月份M2將小幅反彈至8.5%左右。上周雖市場庫存小幅減少，但目前多地高溫多雨天氣，下游需求難以大幅釋放。目前市場整體處于需求淡季，商家整體信心不足，挺價意愿低。環(huán)保督查仍在持續(xù)，但鋼廠利潤仍處高位，整體產(chǎn)量呈緩慢增加態(tài)勢。我們認(rèn)為螺紋短期仍然會是震蕩走勢。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方3850的阻力以及下方3680的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關(guān)注上方470的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注3960的阻力以及下方3780的支撐。硅鐵1809關(guān)注7042的阻力以及下方6600的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7600的支撐。

供需雙弱格局下 黑金或?qū)挿�震�?/p>

上周末黑色商品寬幅震蕩，煤焦增倉成材減倉，夜盤多有回落，焦煤翻紅。現(xiàn)貨上，卷螺周環(huán)比均降，鐵礦港口現(xiàn)貨價格微降普指漲;焦炭現(xiàn)貨走弱，焦煤暫穩(wěn)。鋼材方面全國開工率回升，但環(huán)保政策趨嚴(yán)，徐州短期全面復(fù)產(chǎn)概率小，唐山地區(qū)近期檢修增多，供給繼續(xù)受限;庫存數(shù)據(jù)顯示螺紋兩庫庫存轉(zhuǎn)增為降，需求表現(xiàn)韌性較強(qiáng)，而卷板庫存緩慢上行;環(huán)保趨嚴(yán)下供給繼續(xù)受限，但因宏觀利空及淡季多雨影響需求也趨弱，供需雙弱格局下或延續(xù)寬幅震蕩走勢。鐵礦方面，上周疏港量回升，海外礦山半財年結(jié)束銷售壓力減弱，近期發(fā)貨量有所回落，到港量下滑，短期供給數(shù)據(jù)利好但庫存壓力仍大難改基本面弱勢;近期環(huán)保趨嚴(yán)，鋼廠檢修增多，下游需求承壓，匯率回歸雙向波動對礦價支撐減弱，盤面繼續(xù)震蕩。煤焦方面，近期焦企開工率已有回升，環(huán)保效應(yīng)邊際放緩，徐州焦企復(fù)產(chǎn)預(yù)期利空焦價;鋼廠庫存地位但利潤收縮下采購意愿弱，港口庫存高位繼續(xù)去化。高爐開工率受限需求增量預(yù)期不明顯;焦價偏弱運(yùn)行，但期價貼水盤面有支撐。山西等地煤礦環(huán)保壓力有望本月減弱，蒙

煤進(jìn)口通關(guān)量有所回升，后續(xù)關(guān)注那達(dá)慕大會對供給邊際影響;焦煤港庫鋼廠庫存較為充裕，近期焦企面臨降價采購意愿不強(qiáng)，短期現(xiàn)貨價格承壓，低硫主焦煤繼續(xù)回落。盤面跟隨焦炭震蕩偏弱運(yùn)行。

操作建議：單邊觀望,多焦煤空焦炭持有。

宏觀氛圍偏空 鋼材價格承壓運(yùn)行

【基本面變化】

螺紋市場：上周國內(nèi)建筑鋼材價格大幅下跌，成交表現(xiàn)清淡。在需求未達(dá)預(yù)期，鋼廠復(fù)產(chǎn)時間待定的情況下，市場整體心態(tài)偏空，悲觀情緒顯現(xiàn)，價格上漲仍舊缺乏有力支撐，另一方面市場庫存壓力不大，且商家成本偏高，未有過低拋售意愿。預(yù)計今日建材市場價格以盤整為主。

熱軋市場：上周國內(nèi)熱軋板卷價格大幅下跌，市場成交整體不佳。當(dāng)前鋼廠供給依然維持高位，隨著前期檢修的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量有所回升，短期供給高壓依然難以改善，市場局面陷入漲跌兩難的局面。預(yù)計今日熱軋市場價格偏弱運(yùn)行。

材料價格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報3720元，跌20;Q235方坯報3600元，跌20。

【綜合分析】

上周黑色品種期價呈弱勢下跌行情，螺紋主力1810合約跌破3800支撐位。上周中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，宏觀氛圍有所轉(zhuǎn)空，黑色品種期價承壓運(yùn)行。不過，近期全國環(huán)保限產(chǎn)力度依然較強(qiáng)，鋼材供給有所減弱，而下游需求整體平穩(wěn)，致使鋼材庫存繼續(xù)回落，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止7月5日，全國螺紋鋼社會庫存為467.06萬噸，環(huán)比下降14.84萬噸，全國熱卷社會庫存為208.35萬噸，環(huán)比上升2.22萬噸，鋼材庫存低位運(yùn)行，對鋼材價格形成支撐。預(yù)計鋼材期價近期將以區(qū)間盤整為主。預(yù)計今日螺紋1810合約下跌，目標(biāo)價格3750;熱軋1810合約下跌，目標(biāo)價格3800。