中美貿(mào)易戰(zhàn)開打 利空出盡

行情回顧

1、2018年7月2日—7月6日，本周鄭棉1901合約收盤價16300元/噸，較前一周上漲0.18%。鄭棉1809合約收盤價15495元/噸，較前一周上漲0.06%。當(dāng)周鄭棉1901與1809合約價差為805元/噸，較前一周下跌25元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報16223元/噸，較前一周下跌103元/噸。本周棉紗1810合約收盤價24455元/噸，較前一周下跌1.71%。棉紗1901合約收盤價25030元/噸，較前一周下跌1.57%。當(dāng)周棉紗1901與1810合約價差為515元/噸，較前一周下跌35元/噸。當(dāng)周CY IndexC32S為23840元/噸，較前一周下跌100元/噸，CY IndexJC40S為26920元/噸，較前一周上漲70元/噸。

2、2018年7月2日—7月6日，本周美棉ICE主力合約收盤價為84.60美分/磅，較前一交易周上漲0.55美分/磅。截至2018年7月5日ICE棉花庫存為31351包，較前一周減少60415包。7月6日進口美棉到港價為93.96美分/磅，較前一周下跌1.53美分/磅。2018年7月6日美國陸地棉七大市場平均價格為85.77美分/磅，較前一周上漲0.98美分/磅，較前一周上漲幅度為1.16%。

3、2018年7月2日—7月6日，本周印度國內(nèi)S-6報價46800盧比/candy,折86.84美分/磅，較上一周下跌300元/candy。截止7月5日，印度MCX 07合約收盤價22420盧比/candy，較上一周上漲230盧比/candy。

行情展望：從國際來看，目前美棉出口依舊維持強勢，德克薩斯州干旱繼續(xù)，美棉優(yōu)良率大幅低于去年水平。原油價格上漲帶動化纖產(chǎn)品價格上漲，化纖與棉花替代效應(yīng)開始凸顯。國內(nèi)方面，拋儲繼續(xù)平穩(wěn)進行，庫存數(shù)量持續(xù)下降，棉花加征關(guān)稅措施落地，當(dāng)前利空出盡。總體來說基本面進一步轉(zhuǎn)好，未來預(yù)計價格總體偏強運行。

策略：總體而言，美棉價格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國內(nèi)棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國干旱天氣風(fēng)險、替代品價格風(fēng)險

觀點：印度新政長期利好棉市 鄭棉短期或震蕩上行

信息分析：

(1)儲備棉成交保持理性。7月2日-6日，儲備棉競拍成交理性，成交率分別為60.16%，49.96%，63.85%，40.52%和49.8%。3月12日至今，累計成交147.83萬噸。

(2)棉花現(xiàn)貨指數(shù)走弱，倉單流入。周五，中國棉花價格指數(shù)3128B為16223(-103元/噸，CotlookA指數(shù)為92.85(-1.35);鄭棉倉單9250(+205)張，有效預(yù)報2286(-64)張。

(3)印度提高2018/19年度籽棉最低支持價格。中國棉花信息網(wǎng)消息，印度政府計劃提高2018/19年度籽棉最低收購價。其中，中等長度由4020上調(diào)至5150盧比/candy，較長長度由4320上調(diào)至5450盧比/candy。

邏輯：國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期。印度國內(nèi)棉價整體走勢堅挺，其國內(nèi)提高2018/19年度籽棉最低支持價格。國內(nèi)方面，儲備棉競拍理性，現(xiàn)貨價格弱勢運行，鄭棉倉單及有效預(yù)報處于高位。綜合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持價格，長期利好棉市;短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂暫緩，主力合約整數(shù)關(guān)口存在支撐，預(yù)計鄭棉震蕩偏強運行。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性

悲觀情緒仍未有效修復(fù)， 鄭棉前空繼續(xù)持有

綜合看，國儲庫存輪出速度基本維持在 5 成水平，短期價低、量多或?qū)ΜF(xiàn)貨價格形成一定的壓制，且上月初中棉協(xié)發(fā)出的穩(wěn)定市場情緒公告亦對整體鄭棉利空，中美第一輪互征關(guān)稅政策周五正式落地，但未來貿(mào)易摩擦是否升級亦給市場帶來較大不確定性;從下游需求看，棉紗現(xiàn)貨價格仍延續(xù)緩慢下滑態(tài)勢，而坯布價格則依舊堅挺，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞，且若美方預(yù)告的后續(xù)加征關(guān)稅清單中包含紡織服裝，勢必對整體需求雪上加霜;國際方面，隔夜 ICE 期棉受美棉裝運量維持高位提振，買盤發(fā)力主力合約大幅收漲。天氣方面，美國德州海灣區(qū)及德州東部上周出現(xiàn)的局部雷暴天氣利于處于花期和結(jié)鈴期的棉株生長，而西南部產(chǎn)區(qū)的高溫干旱仍持續(xù)，近期仍需密切關(guān)注。周五鄭棉減倉上行，整體持倉已減至 90 萬手以下，因宏觀面不確定性較大，市場整體避險情緒高漲，且目前巨量倉單仍高位不減，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)明顯，建議 CF901 前空繼續(xù)持有，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF909-賣CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，出場區(qū)間：-700 至-750;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17000。

美棉主產(chǎn)區(qū)天氣憂慮再起，美棉四周來首次上漲。12月合約上漲2.49美分，漲幅為3.04%。德州預(yù)計7月降雨量很少，減產(chǎn)憂慮再度影響市場。出口方面，6月28日當(dāng)周止，美國陸地棉出口裝船較前一周增加42%，數(shù)據(jù)偏多影響。中美貿(mào)易方面，加稅影響已經(jīng)基本消化，后期變數(shù)預(yù)計對美棉利多可能大于利空。鄭棉夜盤走高，短期16000點一線支撐較強，但反彈持續(xù)需要增倉支持，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周五跳升3%，錄得四周來的首個周線漲幅，受助于主要產(chǎn)區(qū)德州的干旱天氣可能導(dǎo)致減產(chǎn)的憂慮。交投最活躍的ICE 12月期棉收高2.49美分報每磅84.45美分。美國時間7月6日，中美雙方就340億美元商品對加關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)第一階段利空落地。國內(nèi)鄭棉上周五午盤低位回升，震蕩走高，最終漲30元/噸后日K線呈帶下影線的小陽線。夜盤高開高走，震蕩走高，減倉六千多手。

上周儲備棉拋儲成交率和成交均價較為穩(wěn)定，疆棉成交回溫明顯;本周儲備棉拋儲底價再次下調(diào)，預(yù)計在下游正常補庫的情況下走低的概率較小;328棉花價格指數(shù)持續(xù)走跌，暫時未有止跌跡象。紡織淡季到來，棉紗和坯布開工率下降，紗線和坯布庫存上升，紗線現(xiàn)貨價格陰跌，C32S棉紗價格指數(shù)昨日走跌10元/噸，預(yù)計將繼續(xù)偏弱運行。中美貿(mào)易雙方階段性利空落地，后期或?qū)⒃谄渌�商品方面繼續(xù)發(fā)生摩擦。不過，在階段性落地后，國內(nèi)外盤面均有向上修復(fù)的需要。操作上建議投資者鄭棉多單入場，短多操作;棉紗觀望為主。

ICE 棉花大幅上漲，中美貿(mào)易關(guān)稅政策落地后，市場擔(dān)憂情緒得到緩解。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16223 元/噸，跌 56。儲備棉輪出成交率 49%，成交均價折3128 價 16224 元/噸。鄭棉夜盤大幅反彈，中美貿(mào)易爭端靴子落地，利空出盡引發(fā)空頭回補，操作上仍以觀望為宜。