玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng);淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)，部分廠家報(bào)價(jià)小幅上調(diào)20-40元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，近月合約均有繼續(xù)減倉(cāng)。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，接下來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)跟蹤臨儲(chǔ)拍賣成交與出庫(kù)情況來(lái)判斷舊作實(shí)際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來(lái)預(yù)估下一年度供需格局;對(duì)于淀粉而言，后期重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個(gè)方面的走向，我們傾向于9月淀粉期價(jià)存在高估。

策略：建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮到繼續(xù)持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

玉米市場(chǎng)有望走強(qiáng)

5 日，連盤玉米 1809 合約偏弱震蕩，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別小幅調(diào)整。近期運(yùn)費(fèi)上漲、華北地區(qū)企業(yè)提價(jià)上量以及中美貿(mào)易摩擦都在提振玉米價(jià)格。下周玉米拍賣 800萬(wàn)噸的的公告再出，在玉米拋儲(chǔ)季的大背景下，短期內(nèi)玉米上漲幅度有限。供給方面，自 4月 12 日臨儲(chǔ)拍賣到 6 月 29 日當(dāng)周，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)成交高達(dá) 4927 萬(wàn)噸，近期出庫(kù)壓力較大，短期玉米市場(chǎng)供應(yīng)充足。需求方面，上周生豬價(jià)格繼續(xù)走弱，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不佳，生豬養(yǎng)殖需求短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性改善。深加工企業(yè)下游產(chǎn)品處于消費(fèi)淡季，淀粉需求旺季不旺。運(yùn)費(fèi)方面，未來(lái)一個(gè)月臨儲(chǔ)成交的玉米將集中出庫(kù)，并且自 7 月 1 日起運(yùn)輸管制以及夏季瓜果運(yùn)輸增加，使得屆時(shí)運(yùn)力緊張帶來(lái)的運(yùn)費(fèi)上漲，使得拍賣玉米成本上漲;2017 年玉米所剩無(wú)幾，優(yōu)質(zhì)玉米稀缺性進(jìn)一步挺價(jià)玉米;中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升溫，后期美高粱進(jìn)口存在不確定性，上周高粱價(jià)格繼續(xù)上漲，利好玉米。隨著后期 2015 年玉米成為拍賣主力，屆時(shí)玉米價(jià)格或上漲�？傮w來(lái)說(shuō)，玉米供需寬松仍存，短期內(nèi)預(yù)計(jì)玉米震蕩偏強(qiáng)為主，中長(zhǎng)期玉米大概率走強(qiáng)。

5 日，淀粉 1809 合約偏弱震蕩，國(guó)內(nèi)玉米淀粉價(jià)格大多穩(wěn)定，局部上漲。上周國(guó)內(nèi)淀粉行業(yè)開工率小幅回升，淀粉出貨量減少，使得玉米淀粉庫(kù)存增加，市場(chǎng)淀粉貨源充足�？傮w來(lái)說(shuō)，淀粉基本面依舊偏弱。而 7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，屆時(shí)行業(yè)開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。由于前期淀粉提價(jià)，下游采購(gòu)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，因而前期淀粉市場(chǎng)總體上出現(xiàn)了旺季不旺的情況，需求旺季推遲，淀粉企業(yè)不愿意低價(jià)銷售高庫(kù)存淀粉，在一定程度上支撐淀粉價(jià)格�？傮w來(lái)說(shuō)，目前淀粉市場(chǎng)多空交織，但臨近淀粉需求旺季，短期淀粉震蕩偏強(qiáng)為主。

觀點(diǎn) ：主力期價(jià)震蕩走弱，關(guān)注中美關(guān)稅政策

信息分析：

(1) 主力期價(jià)震蕩走弱。 。7 月 5 日玉米 C1809 合約收于 1778，跌 0.39%，成交量增加、持倉(cāng)量下降。

(2) 現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截止 7 月 5 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)區(qū)間價(jià)在 1820-1920 元/噸，較昨日基本持平，壽光新豐較昨日略跌 10元/噸。遼寧錦州港收購(gòu)價(jià)在 1720 元/噸，較昨日略漲 10 元/噸;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價(jià)格在 1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價(jià)格為 1810-1820 元/噸，較較昨日基本持平。

(3)7 月 5 日糧食交易中心舉行玉米競(jìng)價(jià)拍賣，拍賣數(shù)量為 402 萬(wàn)噸，成交 109 萬(wàn)噸，成交比率 27.06%，最高價(jià) 1710 元/噸，最低價(jià) 1390元/噸，成交均價(jià) 1529 元/噸。

邏輯：上游，政策糧供應(yīng)持續(xù)加壓，且拍賣前期陳糧出庫(kù)期限將至，市場(chǎng)玉米供應(yīng)充足。下游，生豬養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)，深加工方面，行業(yè)開機(jī)率處于相對(duì)高位及產(chǎn)能擴(kuò)大增加玉米需求。政策方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，或?qū)τ衩资袌?chǎng)形成提振。綜上，拋儲(chǔ)周期內(nèi)，限于成本支撐或以玉米期價(jià)易漲難跌，長(zhǎng)期維持重心上移思路，淀粉期價(jià)或隨原料玉米運(yùn)行。

操作建議：逢低布多

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價(jià)。

【重要資訊】

1. 昨日拍賣投放量402萬(wàn)噸，成交109萬(wàn)噸，成交率27.06%，成交價(jià)1528.89元/噸，成交量?jī)r(jià)均有所回升。7月12日-13日臨儲(chǔ)玉米拍賣投放800萬(wàn)噸，12號(hào)400萬(wàn)噸，其中內(nèi)蒙古100萬(wàn)噸，遼寧50萬(wàn)噸，吉林250萬(wàn)噸;13號(hào)400萬(wàn)噸均為黑龍江糧。

2. 山東濰坊壽光新豐淀粉自昨日9:40起玉米價(jià)格下跌0.005元/斤，自然晾曬玉米收購(gòu)到廠價(jià)格執(zhí)行0.945元/斤;烘干玉米價(jià)格執(zhí)行0.935元/斤。近期廠家到貨量較大，收購(gòu)積極，短期玉米價(jià)格根據(jù)到貨量小幅調(diào)整。

3. 昨日山東諸城興貿(mào)(總廠)玉米開發(fā)有限公司玉米淀粉國(guó)標(biāo)一級(jí)出廠報(bào)價(jià)2470元/噸，價(jià)格較前期上漲20元/噸。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期震蕩(1750-1800)，中期區(qū)間震蕩(1720-1800)，玉米1901短期震蕩(1800-1860)，中長(zhǎng)期在1760-1800區(qū)域逢低可以逐步建立長(zhǎng)線多單。淀粉1809短期震蕩，中期預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩(2170-2270)，淀粉1901中短期看震蕩盤整(2170-2260)，長(zhǎng)期震蕩上行，中長(zhǎng)期在2150-2200區(qū)域逢低可以逐步建立長(zhǎng)線多單。

2. 套利：繼續(xù)持有做縮01合約淀粉玉米價(jià)差套利策略，做縮09價(jià)差保持關(guān)注，另外產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注玉米91和15正套在-100附近的機(jī)會(huì)。

玉米震蕩回調(diào)，建議觀望為主

國(guó)內(nèi)盤面：周四DCE玉米C1809合約振蕩收跌，終盤報(bào)1778元/噸，下跌7元/噸，跌幅0.39%，持倉(cāng)量減少11486手至538936手。

外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨跌0.39%。

消息面：1、據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，美國(guó)2018年玉米種植面積為8912.8萬(wàn)英畝，年比減1%，高于3月末種植意向報(bào)告預(yù)測(cè)的8802.6萬(wàn)英畝及市場(chǎng)平均預(yù)期的8856.2萬(wàn)英畝。預(yù)測(cè)的48個(gè)州中有31個(gè)州種植面積年比下滑或穩(wěn)定。預(yù)測(cè)收割面積為8180萬(wàn)英畝，年比減1%。2、7月5日，國(guó)際糧船從美灣至中國(guó)口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國(guó)口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購(gòu)價(jià)水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價(jià)1748-1768元/噸，較昨日上漲5元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動(dòng)為主，未來(lái)需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場(chǎng)仍可能造成玉米價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1809合約止跌反彈。操作建議：玉米1809合約觀望為主。

主產(chǎn)區(qū)均價(jià)整體偏穩(wěn)定，早熟玉米陸續(xù)上市，加上拍賣糧陸續(xù)出庫(kù)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依舊較大，需求端，近期在環(huán)保風(fēng)暴高壓下，淀粉行業(yè)開工率下降明顯，需求用量略有下降，供強(qiáng)虛弱抑制糧價(jià)上漲，玉米期貨 1809 合約低開低走，收陰線，操作上建議繼續(xù)持有空單。

周四(7月5日)CBOT玉米微漲，12月期約收高0.5美分于375美分/蒲式耳，因玉米種植帶氣候炎熱干燥，對(duì)進(jìn)入關(guān)鍵授粉期的美玉米形成威脅，而乙醇產(chǎn)量下滑，對(duì)玉米價(jià)格不利，貿(mào)易戰(zhàn)籠罩下整體谷物市場(chǎng)利空氛圍依舊。

國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，陸運(yùn)、集裝箱運(yùn)費(fèi)增加支撐港口價(jià)格上漲，但鐵路運(yùn)費(fèi)上下浮調(diào)整不一，存在一定緩解。7月5日遼吉和內(nèi)蒙地區(qū)臨儲(chǔ)拍賣共投放401.98萬(wàn)噸，成交108.78萬(wàn)噸，成交率27.06%，均價(jià)1529元/噸，成交及溢價(jià)較上周小幅恢復(fù)，但熱度仍然偏低，繼續(xù)關(guān)注今日黑龍江拍賣情況。臨近7月6日中美關(guān)稅落槌風(fēng)險(xiǎn)窗口，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，盤面受前高技術(shù)阻力，避險(xiǎn)高位回調(diào)，跌落MA5和1780一線，KDJ指標(biāo)高位拐頭向下，前期多單止盈，待企穩(wěn)再做嘗試，支撐帶1750-1760。

淀粉方面，山東和吉林現(xiàn)貨價(jià)格上漲，受環(huán)保督查限制，開機(jī)率存在下降預(yù)期，玉米副產(chǎn)品價(jià)格普遍上調(diào)，本周淀粉企業(yè)庫(kù)存小幅下降，多單可謹(jǐn)慎持有，淀玉價(jià)差短期仍將處于高位。