甲醇：烯烴羸弱，限制甲醇漲幅

現(xiàn)貨：7月5日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體走高。具體來看，其中太倉3110(+60)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2850(+30)、2700(+40)、2430(0)和2650(0)元/噸;可交割地價格為2850~3110元/噸。內(nèi)地價格抬升，套利窗口收窄。華東基差為223，最低交割地基差-37。

內(nèi)外價差：7月4日CFR中國價格為395美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-170元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-260元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為442和-280元/噸，MTO利潤顯著下降。

庫存方面，港口庫存54.12萬噸，較上周下降2.3萬噸;港口流通庫存12.92萬噸，較上周下降1.4萬噸。

觀點：昨日河北、華中等地小幅上行，港口甲醇現(xiàn)貨則出現(xiàn)不同程度補漲，西北部分裝置因環(huán)保臨時限產(chǎn)，新單成交順利。昨日公布的數(shù)據(jù)來看，庫存較上周下降2.3w噸，貿(mào)易商環(huán)節(jié)惜售情緒濃厚。外盤方面，因東南亞價高，且內(nèi)外盤倒掛嚴(yán)重，有部分中東貨源轉(zhuǎn)至東南亞地區(qū)套利，外盤短期支撐較強。國內(nèi)部分山東和西北裝置公布7月檢修計劃，兗礦榆林裝置故障，臨時檢修1周左右，神華寧煤裝置聽聞將會外采10萬噸甲醇，進一步提振內(nèi)地情緒。需求方面，禾元27日點火，7.2日正式開車，部分傳統(tǒng)下游環(huán)比好轉(zhuǎn)，需求短期有所增加，加上當(dāng)前外盤原油強勢、外匯大幅貶值抬升進口成本，導(dǎo)致甲醇短期偏強運行，但下旬開始斯?fàn)柊顚�會進行大修，其外采有望提前結(jié)束，屆時，甲醇供需會再次轉(zhuǎn)弱，短期甲醇或?qū)⒄鹗幤珡娺\行，但當(dāng)前烯烴裝置除斯?fàn)柊钔猓�其余裝置均處于虧損狀態(tài)，在烯烴上行動力不強的情況下，甲醇上行空間受限，可暫且觀望。

策略：單邊觀望;跨期觀望;PP-3*MA觀望

風(fēng)險：MA裝置意外停車;紙貨擠倉;

甲醇繼續(xù)沖高，上破 2900 關(guān)口

受到期貨市場反彈的提振，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場表現(xiàn)尚可，暫穩(wěn)整理，部分地區(qū)價格順勢推漲。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)大部分簽單順利，報價多數(shù)維持前期水平，出貨較為平穩(wěn)。西北地區(qū)部分裝置降負(fù)或者停車，甲醇整體開工率下滑。甲醇貿(mào)易商挺價意向明顯，報盤走高，商談區(qū)間上移。但下游市場存在抵觸情緒，高價貨源成交匱乏。受到高溫和雨季的影響，傳統(tǒng)需求正值淡季。進口貨源抵達港口數(shù)量有限，烯烴企業(yè)負(fù)荷大幅提升，對甲醇消耗穩(wěn)定，港口庫存出現(xiàn)下滑。沿海與內(nèi)地套利窗口開啟，企業(yè)出貨壓力不大，部分暫停銷售。下游企業(yè)跟漲積極性欠佳，甲醇持續(xù)上行缺乏動能。短期內(nèi)，期價高位震蕩運行，前期多單可適量止盈，防止盤面回調(diào)風(fēng)險。

觀點： 現(xiàn)貨堅挺和 短期檢修預(yù)期支撐盤面走強，但需繼續(xù)關(guān)注價差壓力積累

(1)7 月 5 日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈，太倉低端價格繼續(xù)反彈至 3110 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2850(-200)、2750(-200)、2700(-260)、2430(-500 運費)和 2650(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格暫穩(wěn)至 2830-3050 元/噸，09 合約夜盤貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 223 元/噸，再次升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 47 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，盤面繼續(xù)對現(xiàn)貨低端倉單成本仍有小幅升水，現(xiàn)貨對盤面存一定拖累，不過近期現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，壓力體現(xiàn)的不明顯;

(2)7 月 4 日 CFR 中國人民幣價格小幅回升至 3297 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 410 元/噸，仍不利于后市投機進口，中期內(nèi)仍存在一定支撐;

(3)7 月 5 日 PP+MEG 盤面加工費為 199 元/噸，PP 盤面加工費為 442 元/噸，加工費加速回落，烯烴廠壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn);裝置來看，富德重啟已兌現(xiàn)，近期看港口去庫情況，直到盛虹檢修計劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時壓力或再次增大。

(4)本周甲醇華東和華南港口庫存分別回落 1.25 和 0.08 萬噸，目前港口仍處于低庫存狀態(tài)，且MTO 開機率持續(xù)回升 7.25%至 72.65%，開機率仍處正常偏低水平。

邏輯：昨日甲醇盤面繼續(xù)沖高，盤中突破 2900 元/噸，主要是近期現(xiàn)貨持續(xù)反彈支撐，且富德 MTO重啟以及 7 月中旬國內(nèi)甲醇裝置檢修明顯增多將促使去庫存再次去化，盤面支撐再次增多，不過考慮到目前盤面對現(xiàn)貨升水，且 MTO 利潤大幅縮水，潛在壓力仍在逐步積累;中期來看，考慮到7 月份裝置檢修計劃再次增多至 400 萬噸左右，且疊加 6 月份持續(xù)內(nèi)外大幅倒掛，大概率致 7 月份進口存縮量預(yù)期，目前正在陸續(xù)兌現(xiàn)， 7 月中上再次去庫存下的支撐仍存，直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，考慮到體量較大，才會逐步給盤面帶來壓力，整體7月份行情我們認(rèn)為大概率會沖高回落。

操作策略：短期存在支撐，繼續(xù)關(guān)注價差壓力積累，預(yù)計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間為 2850-2910 元/噸。

風(fēng)險因素：上漲風(fēng)險：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行。下跌風(fēng)險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇短期供需面趨緊

【現(xiàn)貨】：陜西2600，川渝2750，兩湖3100，河南2800，內(nèi)蒙2450，江蘇3100，寧波3150，山東2850，華南3100，東北2650.CFR中國380美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，供需面：內(nèi)地多地甲醇廠家?guī)齑鏌o壓，港口也在積極累積庫存當(dāng)中，下游仍多隨用隨拿操作或者逢低適量買入。近期甲醇市場氛圍明顯漸強，現(xiàn)貨多區(qū)域集中推漲，挺價因素還是離不開兩方面，一個是原油市場，另一個是近期供需面存在縮緊預(yù)期。首先我們提到過主要產(chǎn)油國間的減產(chǎn)協(xié)議低于預(yù)期，而且市場整體評估原油市場需求面向好，因此中短期內(nèi)國際油價維持在高位整理的可能性較大，那么原油亦將會對化工品形成支持。另一方面，內(nèi)地甲醇裝置在7月份的檢修計劃偏多，尤其是主要生產(chǎn)地西北地區(qū)，由于社會庫存本就不高，那么短期供應(yīng)將會呈現(xiàn)縮緊，而需求端烯烴開工正在逐步回升，整體供需面偏緊的態(tài)勢有望延續(xù)一段時間。從盤面走勢上可以看出，多頭開始主動增倉上推，區(qū)間上沿有進一步突破跡象，如果相關(guān)聯(lián)化工品L與PP能夠隨之共振走強，那么甲醇的抬升空間也就容易打開，否則上移節(jié)奏的持續(xù)性可能并不會很順暢，操作上暫已多單提保護為主。

【操作建議】：挺價因素共振，2850區(qū)間上沿有進一步突破走強跡象，多單保護上提至2820-2850。

國內(nèi)甲醇市場交投較好，內(nèi)地、港口均有走高。市場整體氛圍可觀，西北部分廠家停售或調(diào)漲，加之山東及西北部分企業(yè)裝置檢修預(yù)期，今日內(nèi)地市場重心繼續(xù)推高，短線將延續(xù)偏強走勢;期貨今日破前高，對現(xiàn)貨市場提振較大，華東、華南市場行情上揚，考慮到到港增多，后期或?qū)⒄�理為主。關(guān)注內(nèi)地生產(chǎn)廠家裝置檢修情況、國內(nèi)烯烴運行、到港等。

研判：國內(nèi)甲醇7月份供應(yīng)做減法。另外進口端，進口增量近期開始凸顯。需求端,浙江某烯烴已恢復(fù)開車重啟，對原料甲醇的需求量有放大;寧波富德等其他3套裝置7月初有開車計劃，屆時對甲醇的需求量繼續(xù)增多,需求端開始出現(xiàn)增量，供需格局有所改善，目前在盤面已兌現(xiàn)。后期需要關(guān)注累庫情況。

操作策略：震蕩行情，暫時觀望。

多頭發(fā)力，甲醇大幅增倉上行

西北主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨本周連續(xù)四日上漲，出貨良好，庫存持續(xù)下滑，且廠家對后市非常樂觀。7 月上旬裝置臨時檢修大增，內(nèi)蒙古 5 套，陜西 2 套，山東 4 套因不同原因停車，而神華寧煤計劃外采 10 萬噸甲醇，供減需增提振市場。同時人民幣貶值導(dǎo)致進口成本增加，中東及東南亞價格高企，部分國內(nèi)貨選擇出口獲利，進一步加劇港口貨源緊張情況。短期利多頻現(xiàn)，預(yù)計甲醇偏強運行。

經(jīng)過前日大漲昨日鄭醇呈現(xiàn)偏強震蕩，震蕩中幾度再創(chuàng)高點，但尾盤回落，總體振幅維持在指數(shù)2860-2900之間，主力09合約資金繼續(xù)小幅流入，遠月01合約資金流出明顯，夜盤繼續(xù)維持窄幅震蕩，行情不大;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報價繼續(xù)以漲為主，但漲幅有所收窄，內(nèi)蒙地區(qū)漲50元報2500，江蘇地區(qū)小漲10元至3110元，浙江地區(qū)達到3170元，但國際市場CFR中國昨日回漲5美元重上400美元;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;排名前20會員多單及空單持倉均明顯減倉，多頭減量稍多;消息方面，美原油指隔夜震蕩回跌，一度下破69美元，今早開盤維持在69美元左右，LLDPE和PP昨日弱勢下跌。對于今日的行情，近期上沖已經(jīng)進入窄幅休整，行情要想實質(zhì)沖破指數(shù)2900壓力并非易事，技術(shù)上沖高給予了行情更高位的可震區(qū)間，期價短期或維持在高位狀態(tài)運行，短期關(guān)注指數(shù)2850左右的支撐。