諸多“心頭大患”浮出水面！美聯儲紀要暗示什么？

更新于：2018-07-06 16:59:38

美聯儲官員在上個月的會議上表示明年可能將利率上調至不再尋求刺激增長的水平，正式結束危機后的長期寬松政策期，在此期間美聯儲推出了前所未有的刺激措施。

根據周四公布的美聯儲6月12-13日會議紀要，官員們重點討論了如果經濟增長加速到出現泡沫或不可持續的物價壓力時，美聯儲將如何管控利率，這一跡象表明經濟前景面臨轉變。

會議紀要稱，一些官員擔心經濟長期超過潛在增長水平可能加劇通脹壓力或出現金融失衡，最終可能導致經濟顯著放緩。

美聯儲在6月會議上上調基準聯邦基金利率0.25個百分點，至1.75%到2%的區間，這是美聯儲今年第二次加息。大部分官員預期今年一共加息至少四次，多于3月時預期的一共加息三次。

根據周四公布的會議紀要，官員們普遍認為繼續逐步上調聯邦基金利率并于2019年或2020年達到或高于長期水平或許是合適的。

會議紀要還確定了未來幾年影響政策的主要因素：由于官員們現在預期經濟增長速度將快于長期可持續水平，因此必須確定聯邦基金利率的中性水平，即不刺激也不放慢經濟增長的水平。然后官員們必須決定應將利率提高至中性水平上方何種程度來放慢增長并避免經濟過熱。

這份會議紀還顯示，相對于官員們對今明兩年投資、需求和產出將持續上升的預期，官員們現在對貿易政策可能抑制商業投資和削弱經濟增長的擔憂日益加劇。多數與會官員指出，與貿易政策相關的不確定性和風險已加劇，他們擔憂這樣的不確定性和風險最終可能會對企業信心和投資支出產生負面影響。

官員們還指出增長面臨的其他海外風險，包括美元走強對一些新興市場造成的沖擊，以及可能影響歐洲投資情緒的政治動蕩。

不過，對貿易和全球增長可能放緩的擔憂似乎并未動搖美聯儲的看法。美聯儲仍認為需要更多次的加息來保持經濟平穩。多數官員也仍然相信失業率和通脹之間存在反向關系。如果失業率更快速的下降，官員們可能會更接受通脹加速的可能性。

值得一提的是，美聯儲還討論了收益率曲線趨平對經濟前景的預示作用。與會者指出，除美聯儲加息之外，多個因素都可能促使長短期美國國債的息差收窄，比如長期通脹預期下降、投資者下調長期中性利率預期等。

部分與會者認為，這類因素可能影響收益率曲線斜度的可靠性。“多位與會者認為，鑒于收益率曲線倒掛意味著美國經濟陷入衰退的風險增加，繼續監控收益率曲線的斜度是很重要的。”