棉花&棉紗：臨近加稅時點，鄭棉繼續(xù)下跌

重要數(shù)據(jù)：2018年7月4日，鄭棉1901合約收盤價16455元/噸，較前一日下跌1.35%。鄭棉1809合約收盤價15660元/噸，較前一日下跌1.29%。當日鄭棉1901與1809合約價差為795元/噸，較前一日下跌20元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報16297元/噸，較前一日下跌26元/噸。棉紗1810合約收盤價24610元/噸，較前一日下跌0.87%。棉紗1901合約收盤價25160元/噸，較前一日下跌0.94%。當日棉紗1901與1810合約價差為550元/噸，較前一日下跌25元/噸。7月4日CY IndexC32S為23840元/噸，CY IndexJC40S為26920元/噸。

美國國慶日，美盤休市一天。

2018年7月4日，印度國內(nèi)S-6報價46800盧比/candy,折86.84美分/磅。7月3日，印度MCX 07合約收盤價22280盧比/candy，較上一日下跌80 盧比/candy

2018年7月4日，輪儲棉實際成交量為19155.87噸，實際成交率為63.85%，輪儲棉成交率環(huán)比增加27.80%。成交拋儲棉的加權(quán)均價為14924元/噸，較前一輪出日上漲59元/噸，成交均價環(huán)比上漲0.40%。2018年7月5日計劃輪出棉30000.09噸，其中新疆棉0.87萬噸，新疆棉計劃輪出量較前一日減少0.36萬噸。

2018年7月4日，鄭交所一號棉花倉單數(shù)量為9177張，較前一日增加17張，有效預(yù)報的數(shù)量為2286張，倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為11463張，較前一日增加43張。

USDA每周作物生長報告顯示，截止7月1日美棉優(yōu)良率為42%，較上周提升1%，去年同期為54%，其中very poor占比6%，較上周增加5%，上年同期為2%;poor占比18%，與上周保持一致，去年同期為10%;fair占比33%，較上周下降6%，去年同期為34%;good占比35%，較上周提升1%，去年同期為43%;excellent占比為7%，與上周保持一致，去年同期為11%。

6月30日，USDA發(fā)布作物種植面積報告，顯示2018年美國棉花種植面積為13518千英畝，較去年增加876.5千英畝，同比增加7%，其中陸地棉種植面積為13275千英畝，較去年增加915千英畝;匹馬棉種植面積為243千英畝，較去年減少9.5千英畝。

策略：總體而言，美棉價格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦�。短期�?nèi)，國內(nèi)棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿(mào)易戰(zhàn)風險、匯率風險、主產(chǎn)國干旱天氣風險、替代品價格風險

觀點：印度提高最低支持價格 倉單施壓鄭棉走勢

信息分析：

(1 ) 棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)弱勢運行 。7 月 4 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B為 16295(-2)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 92.85(-0.90)，折人民幣 14888元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單+ 有效預(yù)報 持續(xù)流入。7 月 3 日，鄭棉注冊倉單 9177(+17)，有效預(yù)報 2286(+26)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 4 日，儲備棉輪出成交 63.85%。平均成交價格 14924(+59)元/噸;折 3128 價格 16240(-21)元/噸。

(4) 印度棉花現(xiàn)貨價格走勢堅挺。瑞嘉國際消息，印度國內(nèi)S-6報價46800盧比/candy，折 86.84 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預(yù)報處于高位。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度國內(nèi)棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，估測抬高皮棉成本約 5.2-5.4 美分，長期利多棉市;短期內(nèi)，中美貿(mào)易戰(zhàn)擔憂及倉單壓力主導(dǎo)國內(nèi)市場，儲備棉成交理性，預(yù)計鄭棉短期承壓。

操作建議 ：觀望

風險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

棉價重心持續(xù)走低，鄭棉前空耐心持有

綜合看，國儲庫存輪出速度逐步提高，短期價低、量多或?qū)ΜF(xiàn)貨價格形成一定的壓制，且上月中棉協(xié)發(fā)出的穩(wěn)定市場情緒公告亦對整體鄭棉利空，明日需重點關(guān)注中美互征關(guān)稅的第一輪實施情況;從下游需求看，棉紗現(xiàn)貨價格仍延續(xù)緩慢下滑態(tài)勢，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞，且因中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大，若美方預(yù)告的后續(xù) 2000 億清單包含紡織服裝，勢必對整體需求雪上加霜;國際方面，昨日美國獨立日公共假期休市，目前隔夜 ICE 期棉受中美貿(mào)易摩擦升級壓制，市場悲觀情緒較強，多頭投資者普遍持觀望態(tài)度。天氣方面，美國德州海灣區(qū)及德州東部本周或?qū)⒊霈F(xiàn)局部雷暴天氣，降雨量在 7.6 厘米左右，利于處于花期和結(jié)鈴期的棉株生長;西德州自本日起將有冷鋒過境，高溫天氣可能得以緩和。昨日鄭棉日間及夜間均呈減倉下行態(tài)勢，整體減倉幅度較大，市場情緒依舊偏弱，疊加注冊倉單持續(xù)性流入已突破 9 千張(倉單+預(yù)報總量達 45 多萬噸)的水平，隨 9 月交割月的臨近，主力合約承壓將愈發(fā)明顯，建議 CF901 前空繼續(xù)持有，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買CF909-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，出場區(qū)間：-700 至-750;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17300。

美棉休市，鄭棉大幅下挫

周三美棉休市，因聯(lián)邦假日。鄭棉夜盤大幅下挫，持倉減少。中美貿(mào)易加稅前夕，市場觀望情緒濃厚，資金紛紛離場觀望。基本面上，短期供應(yīng)充足，儲備棉成交不溫不火�，F(xiàn)貨價格雖然波動不大，但是上行存在壓力。貿(mào)易商近期報價積極，出貨意愿提高。整體走勢偏弱，但偏向情緒影響，操作上建議短線交易為主。

ICE期棉周三休市。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約開盤后震蕩下行，毫無壓力地跌破支撐位，減倉縮量走跌，全天跌155元/噸，日K線呈光頭光腳小陰線，交投清淡;隔夜盤面低開低走，震蕩下行，大幅減倉兩萬多手。

美國得州嚴重干旱、下年度棉花市場需求持續(xù)強勁等方面因素的支撐，預(yù)計美棉繼續(xù)下探空有限。國內(nèi)方面，長期基本面暫未改變，隨著中美貿(mào)易摩擦時間節(jié)點的臨近鄭棉價格繼續(xù)弱勢走跌，多空雙方交投謹慎，鄭棉交易量持續(xù)萎縮。操作上建議投資者暫時觀望，或少量多單嘗試。紡織淡季到來，棉紗和坯布開工率下降，紗線和坯布庫存上升，紗線現(xiàn)貨價格陰跌，C32S棉紗價格指數(shù)昨日走跌10元/噸，預(yù)計將繼續(xù)偏弱運行，觀望為主。

ICE 棉花美國獨立日休市。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16295 元/噸，跌 2。儲備棉輪出成交率 63%，成交均價折 3128 價 16240 元/噸。鄭棉夜盤大幅下跌，對中美貿(mào)易爭端憂慮情緒升級影響，多頭主動平倉離場，短期保持振蕩下行態(tài)勢的可能性較大，操作上仍以觀望為宜。