焦炭、焦煤：環(huán)保高壓依舊，焦價偏弱運行

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約小幅震蕩，焦煤主力1809合約收盤跌0.82%，焦炭主力1809合約收盤漲0.89%;夜盤黑色系普遍下跌。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2400元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2275元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格上漲0.75美元至197.25美元/噸，折算成人民幣1561.99元/噸。

觀點：繼國務院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》之后，唐山發(fā)布鋼鐵、焦化超低排放改造通知，環(huán)保監(jiān)管再次升級。昨日全國焦市偏弱運行，山西個別鋼廠對焦炭采購價提降100元/噸，開啟第二輪焦炭降價。山西、河北地區(qū)部分焦企庫存微增，出貨較前期轉(zhuǎn)差，鋼材價格下調(diào)對焦價有一定的打壓。下游鋼廠受環(huán)保檢查影響，高爐開工率有所下降，采購節(jié)奏放緩。預計焦價近期維持偏弱運行。

策略：觀望為主，可輕倉做空。套利方面，繼續(xù)做空焦炭、焦煤比價。

風險：貿(mào)易戰(zhàn)事態(tài)變化，環(huán)保限產(chǎn)檢查，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。

下游需求偏弱 盤面利空顯現(xiàn)

4 日盤中及 5 日隔夜，雙焦上行無力，偏弱運行。華東和華中地區(qū)煉焦煤有不同程度的補漲，而山西市場仍處于下行趨勢，部分地區(qū)焦炭價格開始第二輪降價，對焦煤價格形成一定壓力，焦化廠環(huán)保限產(chǎn)不減，短期焦煤仍繼續(xù)走弱。煤礦方面，部分煤企庫存漸增，實際成交仍在趨弱，對后市焦煤相對悲觀。山西個別鋼廠欲明日提降 100 元/噸，累計 150 元/噸，部分鋼廠正在醞釀跟降，多認為本輪提降有望本周內(nèi)執(zhí)行。焦企銷售情況下滑，訂單量較前期減少，部分焦企庫存上升;下游鋼廠采購積極性一般，看跌情緒強烈。操作上，華東地區(qū)梅雨天氣持續(xù)，多地高溫多雨，原料端需求偏弱。空單持有。

觀點： 現(xiàn)貨偏弱 雙焦期價繼續(xù)震蕩下行

信息分析：

(1)7 月 4 日，山西呂梁準一級焦 2150 元/噸(-)，山東日照準一級焦 2400 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2360 元/噸(-)，天津港準一級焦 2325 元/噸(-)。

(2)7 月 4 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準一)279 元。

(3)內(nèi)蒙古自治區(qū)焦企逐步開工復產(chǎn)，開工率在 70%左右，預計隨著原料供應放寬，焦炭供應量將有

進一步提升。

邏輯：環(huán)保“回頭看”接近尾聲疊加 7 月初徐州部分焦企將陸續(xù)復產(chǎn)對焦價形成壓制;由于限產(chǎn)和下游需求不足，近期鋼企高爐開工率有所下降，焦炭采購放緩，但多數(shù)鋼企焦炭庫存仍保持較低水平。焦企庫存也已出現(xiàn)緩慢增加跡象，市場心態(tài)轉(zhuǎn)變后，本輪提降已經(jīng)基本落實，未來供需格局可能較前期寬松，焦價拐點隱現(xiàn)，短期或仍維持高位震蕩。期貨方面，市場情緒以及周邊帶動，09 合約今日繼續(xù)下行，短期或呈震蕩偏弱走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：終端鋼材需求爆發(fā)，焦化環(huán)保加大力度(上行風險);鋼企需求減弱，復產(chǎn)力度超預期，港口焦炭庫存較高(下行風險)。

觀點： 焦炭轉(zhuǎn)弱施壓焦煤偏弱運行

信息分析：

(1)7 月 4 日，柳林低硫主焦價格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景

礦主焦價格 206 美元/噸(-)。

(2)7 月 4 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))435 元。

(3)山西臨汾部分煤礦低硫煤價格走低后，目前訂單仍較少，庫存有積壓跡象;運城地區(qū)規(guī)模較小的

洗煤廠受環(huán)保影響，目前仍處于關(guān)停狀態(tài)。

邏輯：焦炭轉(zhuǎn)弱，而煉焦煤整體供應偏寬松，焦企按需采購，焦煤承壓弱勢運行;但焦企利潤仍處于高位，原料采購短期不會大幅下降，且前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內(nèi)蒙、徐州等地焦企復產(chǎn)有原料采購需求，對煤價仍有一定支撐，預計焦煤現(xiàn)貨短期仍會穩(wěn)中偏弱運行;期貨方面，09 合約跟隨焦炭震蕩下行，預計短期呈震蕩偏弱走勢。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

焦煤焦炭：震蕩下行，阻力拋空

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，政策方面，據(jù)悉鄂爾多斯和包頭的環(huán)保檢查將于7月6日結(jié)束，但是安監(jiān)緊隨其后，安監(jiān)檢查時間較短，7月10日結(jié)束。價格方面，4日山西晉南個別鋼廠焦炭采購價降100，累計下調(diào)150，降后A13，S0.8，CSR60二級焦報2050，A13，S0.7，CSR60準一2070，均到廠含稅價，7月5日0時起執(zhí)行。綜合來看，環(huán)保影響暫告段落，焦化產(chǎn)能利用率有提升預期，隨著系統(tǒng)性風險及對下游需求的擔憂，焦炭市場心態(tài)轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨開始松動，鋼廠打壓，后市震蕩下行為主。

【期貨走勢】環(huán)保干擾暫告段落，供給大概率增加，價格震蕩下行。

【今日漲跌】下跌

【操作策略】空單依托焦炭2060一線，焦煤1180一線，謹慎持有。

焦炭：國務院發(fā)布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，短期空單注意情緒變化。現(xiàn)貨端鋼廠開始提降，高低硫均有回落。庫存端焦企庫存持續(xù)累積，訂單壓力有所顯現(xiàn)，下游采購趨向謹慎，后期隨著終端環(huán)比走弱，力度進一步衰減。環(huán)保邊際減弱，焦化高利潤下復產(chǎn)積極性高。整體焦化利空顯現(xiàn)，關(guān)注焦企庫存速率。操作建議：空單持有，止損2180,第一目標位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調(diào)降80-100，結(jié)構(gòu)性價差收斂，同時亦表明需求端呈現(xiàn)弱勢。煤礦庫存逐步累積，銷售壓力顯現(xiàn)。焦企、鋼廠庫存同比高位，疊加環(huán)保限產(chǎn)擾動，后期補庫驅(qū)動弱化，整體或跟隨焦炭弱勢。技術(shù)上方壓力1220。操作建議：單邊觀望。

焦炭：繼國務院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》通知之后，唐山市也公布了《唐山市鋼鐵、焦化超低排放和燃煤電廠深度減排實施方案》，9 月底全市焦企未達到超低排放水平則需實施停產(chǎn)整治，三季度環(huán)保限產(chǎn)仍將抑制焦炭供應的增加，對焦價有一定支撐。但宏觀和中觀方面的利空因素仍對焦價形成較強壓制。首先中美第一輪關(guān)稅將在本周五開啟，市場情緒偏弱，國內(nèi)經(jīng)濟下行的風險亦逐漸累積。其次，徐州地區(qū)部分焦企已進入驗收階段，復產(chǎn)預期增強，內(nèi)蒙地區(qū)焦企已陸續(xù)復產(chǎn)，焦炭供應可能將有所增長，下游鋼企限產(chǎn)未見放松，焦炭庫存也較充足，焦炭需求偏弱，焦炭供需向?qū)捤蛇^渡。并且隨著鋼價回調(diào)后高爐利潤收縮增強鋼廠對原料的打壓意愿，焦炭價格第一輪提降已經(jīng)基本落地。綜合看，焦炭價格下行壓力相對較強，走勢震蕩偏弱。建議焦炭 1809 合約前空繼續(xù)持有。策略上，焦炭 1809 前空輕倉持有，入場區(qū)間：2040-2050，目標區(qū)間：1940-1950，止損區(qū)間：2090-2100。

焦煤：雖然徐州地區(qū)部分焦企已經(jīng)進入驗收環(huán)節(jié)，復產(chǎn)預期增強，對焦煤價格有一定支撐。但近期焦鋼行業(yè)下半年環(huán)保政策連續(xù)出臺，繼國務院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》通知之后，唐山市公布了《唐山市鋼鐵、焦化超低排放和燃煤電廠深度減排實施方案》，表明三季度鋼焦企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)或依然較為嚴格，焦煤需求較難增長。且山西部分煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，焦煤供給有所恢復。同時，各環(huán)節(jié)焦煤庫存相對較高。焦煤價格下行驅(qū)動較強，走勢偏弱。建議焦煤 1809 合約前空繼續(xù)持有。策略上，持有JM1809 空單，倉位：5%，入場區(qū)間：1160-1165，目標區(qū)間：1100-1105，止損區(qū)間：1190-1195。

焦炭焦煤：雙焦走弱 空單持有

周三夜間，焦炭1809震蕩走弱，報收2004，下跌35.5，跌幅1.74%。焦企高利潤下開工積極，鋼材市場終端需求走弱，鋼廠高爐開工率上方空間有限，焦炭市場供需矛盾逐漸累積，短期偏弱運行，建議空單持有。

周三夜間，焦煤 1809低位開盤，震蕩走跌，報收1139.5，下跌24，跌幅2.06%。焦企補庫存后，焦煤庫存累積，后期采購意愿下降。需求走弱，焦煤偏弱運行，建議短線操作。

焦煤夜盤下跌15元，至1139.5元，跌幅1.30%。焦炭下跌41元，至2004元，跌幅2.00%。消息面上，國務院印發(fā)的《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》顯示，到2020年，全國煤炭占能源消費總量比重下降到58%以下;北京、天津、河北、山東、河南五省(直轄市)煤炭消費總量比2015年下降10%，長三角地區(qū)下降5%，汾渭平原實現(xiàn)負增長;新建耗煤項目實行煤炭減量替代。

國內(nèi)煉焦煤市場弱穩(wěn)運行。近日華東和華中地區(qū)煉焦煤有不同程度的補漲，而山西市場仍處于下行趨勢，部分地區(qū)焦炭價格開始第二輪降價，對焦煤價格形成一定壓力，焦化廠環(huán)保限產(chǎn)不減，短期焦煤仍繼續(xù)走弱。煤礦方面，部分煤企庫存漸增，實際成交情況不佳，對后市焦煤相對悲觀。焦炭市場現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，山西個別鋼廠計劃在今日提降100元/噸，累計150元/噸，部分鋼廠正在醞釀跟降，多認為本輪提降有望本周內(nèi)執(zhí)行。焦企銷售情況下滑，訂單量較前期減少，部分焦企庫存上升。下游鋼廠采購積極性一般，看跌情緒濃，預計短期焦價將繼續(xù)走弱。焦炭現(xiàn)貨的降價給盤面帶來較大沖擊，焦炭于開盤后快速下跌，在1990上方得以支撐，今日預計有小幅反彈的可能，之后仍將大概率走弱，請把握好逢高做空的機會，短期壓力位看2020。焦煤趨勢上跟隨焦炭，盤中下行跌破支撐位1150，今日將在1120~1140區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩，短空思路不變。

焦炭現(xiàn)貨走弱 對期價影響消極

【基本面信息】

現(xiàn)貨市場：昨日國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏強運行。天津港準一級冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平倉價報2325元/噸，環(huán)比持平。

昨日國內(nèi)煉焦煤市場持穩(wěn)。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1590元/噸,環(huán)比持平。

消息面：國務院相關(guān)人士：中國不會先于美國實施加征關(guān)稅措施。

【期貨市場】

昨日焦炭1809合約增量增倉上漲，夜盤低開低走收于2004.0，5日均線反壓，中短期技術(shù)面空頭;昨日焦煤1809合約增量增倉下跌，夜盤低開低走收于1139.5，下降趨勢線反壓，中短期技術(shù)面空頭。

【綜合分析】

昨日焦炭現(xiàn)貨方面山西個別鋼廠提降100，累積下降150，鋼廠由于鋼材現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，打壓原材料價格意愿愈發(fā)強烈。徐州地區(qū)焦企近期進入驗收密集期，已有焦企今日面臨驗收，驗收通過很快會進入正式生產(chǎn)階段。焦煤庫存出現(xiàn)快速累積，需求端現(xiàn)貨價格下跌成交趨弱。技術(shù)面分析方面，焦炭1809合約反抽上升趨勢線失敗，短期維持偏空走勢，關(guān)注2000平臺支撐力度，跌破有繼續(xù)下行趨勢;焦煤1809合約下行目標1100。