沙特計劃修改亞洲定價基準

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. 布倫特9月原油期貨收漲0.48美元，漲幅大約0.62%，報78.24美元/桶。美國因“獨立日”假期休市一天。上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌0.34%，報496.00元。

2. 美國總統(tǒng)特朗普：處于壟斷地位的OPEC必須記住，汽油價格在上漲，而OPEC并沒有對此采取有幫助的行動。OPEC除了推高油價別無所長。必須與OPEC“各行其道”，“現(xiàn)在該下調(diào)價格了”。

3. 沙特阿美：計劃從10月份開始調(diào)整用于計量對亞洲原油長期官方售價(OSP)的基準，這將是20世紀80年代以來，沙特首次調(diào)整對亞洲的石油售價衡量方式。新的計價配方將建立在迪拜商業(yè)交易所(DME)交易的阿曼原油期貨和標普Global Platts衡量的迪拜現(xiàn)金價格均值的基礎(chǔ)上。

4. 伊朗駐OPEC代表Hossein Kazempour Ardebili：特朗普對國際公司施壓不準購買伊朗原油是“自殘”行為，因為這將使油價走高。不應(yīng)把油價作為獲得政治利益的武器。(SHANA)

5. 據(jù)Young Journalists Club，伊朗革命衛(wèi)隊一名指揮官表示，如果美國禁止伊朗出售石油，那伊朗將在霍爾木茲海峽封鎖油輪的通行。

6. 據(jù)路透原油追蹤數(shù)據(jù)：歐佩克油輪六月原油出口量達到紀錄新高的2570萬桶/日，較上月增加162萬桶/日。

7. 荷蘭皇家殼牌：Bonny輕質(zhì)油生產(chǎn)仍然遭遇不可抗力。在尼日利亞三角洲Odimodi附近連接Forcados原油終端的Trans Ramos管道仍然處于關(guān)閉狀態(tài)。

投資邏輯

沙特修改亞洲定價基準，我們總體認為影響有限，主要是Platts Oman原油與Oman原油期貨的價格基本一致，因為Oman原油期貨基本就是普氏窗口交易和估價的影子市場，但這也表明了當前亞洲原油市場的定價體系仍有進一步優(yōu)化的空間，此外，路透的數(shù)據(jù)與Kyler的一致，均顯示6月OPEC出口量大幅增加，因此抵消了部分供給中斷的影響。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調(diào)

OPEC成員國謀劃增產(chǎn) 油價震蕩下跌

昨日 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌，OPEC 成員國紛紛為增產(chǎn)做出準備，沙特內(nèi)閣確認將動用備用產(chǎn)能以維持油市的均衡和穩(wěn)定。同時科威特油長宣布科威特將在本月增加 8.5 萬桶/日的原油產(chǎn)量，阿聯(lián)酋能源部長也表示該國已經(jīng)做好增產(chǎn)準備以應(yīng)對油市供應(yīng)短缺。伊朗近日宣布將允許民營公司出口原油以反制美國對伊朗的制裁。整體來看，OPEC 各成員國將在本月著手增產(chǎn)，SC 原油創(chuàng)新高后繼續(xù)上行動力減弱，短期將出現(xiàn)調(diào)整。

觀點： 伊朗尋找制裁對策，美國繼續(xù)干預(yù)油價

邏輯：伊朗方面，在特朗普宣稱將伊朗出口降至零后，伊朗政府官員表示，由于銀行系統(tǒng)問題或?qū)е略�油出口無法換取美元或歐元。計劃重新啟動 2012 至 2016 年制裁期間的易貨貿(mào)易，用原油交換醫(yī)療設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品、成品油等。沙特方面，沙特阿美計劃從 10 月起將銷往亞洲的原油官價定價基準，從原來的 Platts Dubai/Oman，變更為 DME Oman+ Platts Dubai/Oman 均值。科威特表示可能跟隨轉(zhuǎn)變。此舉或?qū)⑻岣?DME 期貨流動性，與 INE 形成互補體系。

期貨方面，油價上周快速上行后，短期進入高位震蕩。目前仍處于高度政治博弈階段，伊朗減產(chǎn)利多及沙特增產(chǎn)利空均來自美國干預(yù)。短期供應(yīng)風險集中爆發(fā)，關(guān)注特朗普對油價壓制能力。今日關(guān)注 EIA 數(shù)據(jù)發(fā)布。若 API 數(shù)據(jù)兌現(xiàn)庫存全線下降，WTI 短期仍存上行可能。

策略建議：1.絕對價格：短期實質(zhì)供應(yīng)中斷推升油價，特朗普及貿(mào)易戰(zhàn)或可壓制上漲空間，但大幅下跌動力或暫不足。中期關(guān)注供需缺口推動去庫帶動回調(diào)做多機會，長期關(guān)注增產(chǎn)到位及需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：美油增速放緩，庫欣維持去庫，煉廠開工上行，短期價差或仍存收窄空間。中期在產(chǎn)區(qū)物流瓶頸解決前，價差中樞或回歸高位。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱的汽柴價差拐點已現(xiàn)，關(guān)注夏季汽油需求旺季帶動繼續(xù)走強空間。4. 內(nèi)外盤價差：關(guān)注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險因素：額外供應(yīng)中斷風險;宏觀金融系統(tǒng)風險

沙特穩(wěn)定市場為主，原油產(chǎn)量仍有增加可能，同時美國有意放開部分盟國關(guān)于將伊朗原油進口降至0的決定，Brent價格上行有阻力，不過美國基本面偏強，庫存延續(xù)降庫，油價高位震蕩為主，建議短線操作為主

石油輸出國組織增產(chǎn)幅度或超過100萬桶/日，令原油多頭大受打擊，不過美元回落以及美國石油活躍鉆井數(shù)下降為油價帶來一定支撐。周中美國原油庫存報告全面利好，令原油多頭信心大受提振，盡管石油輸出國組織已經(jīng)明確將逐步增產(chǎn)，但伊朗和利比亞原油供應(yīng)下降料將抵消這一利空。6.30日特朗普要求沙特擴大增產(chǎn)至200萬桶/日，但我們認為這表明美國制裁伊朗確定性更大，這或?qū)�導�?1月之前伊朗原油出口下滑180-200萬桶/日，另外市場也在質(zhì)疑沙特短期內(nèi)沒有200萬桶/日的增產(chǎn)能力，長期來看，我們認為原油的供需改善確定在增加，慢牛行情難以扭轉(zhuǎn)。

OPEC+增產(chǎn)速度或超預(yù)期，原油空單可繼續(xù)持有

從消息面看，首先是伊朗革命衛(wèi)隊威脅封鎖原油流轉(zhuǎn)重地霍爾木茲海峽，這對油市整體構(gòu)成利多，而特朗普則再次發(fā)推抨擊油價，高油價對于消費的損害是他在中期選舉中不想看到的，但自從特朗普近期幾乎每月發(fā)一推口頭打擊油價以來，原油一路走高，因此其有效性存疑;最后OPEC6 月出口創(chuàng)紀錄新高，我們再次提醒，OPEC+增產(chǎn)的速度遠要比想象中的快;依舊維持此前判斷，消息面以及今日的 EIA 庫存報告將提供短線做多機會，但 OPEC+超預(yù)期的增產(chǎn)速度將令油價始終承壓，中期空單繼續(xù)持有。美元未繼續(xù)上行，金價則得到短暫喘息，其一度沖高至 1260 上方，但在美聯(lián)儲會議紀要、非農(nóng)數(shù)據(jù)公布以及中美互加征關(guān)稅等重大事件落地之前，貴金屬的不確定性依舊較高，我們維持美元短期內(nèi)仍將偏強的觀點，貴金屬可繼續(xù)試空。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：505.6;合約：AU1812;方向：空;動態(tài)：新增;入場價：273.15;組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態(tài)：持有;入場價：65.61/74.49。

擔心石油運輸受阻 油價長期仍有望上漲

周三原油期貨價格小幅震蕩運行。基本面， 擔心伊朗封鎖霍爾木茲海峽原油運輸，加之美國原油庫存下降，國際油價繼續(xù)上漲。周二美國石油學會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示截止6月29日的一周，美國原油庫存減少450萬桶。市場普遍認為美國原油庫存繼續(xù)下降。技術(shù)面，SC1809合約短期或震蕩調(diào)整，長期仍有望繼續(xù)上漲。操作建議：回調(diào)遇支撐可繼續(xù)做多思路為主。

隔夜消息：

1、 據(jù)外媒，阿爾及利亞6月原油出口量為77.8萬桶/日;消息人士透露，沙特阿美石油公司將自10月份起改變其向亞洲地區(qū)出口原油的定價公式。定價過程中，其鄰國阿曼和阿聯(lián)酋的石油出口價格將成為綜合考量的因素之一。伊朗向其原油客戶提議以原油出口置換商品。

2、 高盛認為中國政策寬松支持金屬需求，預(yù)計2018年下半年石油市場仍供不應(yīng)求。

3、 美國總統(tǒng)特朗普周三再次發(fā)表推特向OPEC施壓。他表示，處于壟斷地位的OPEC必須記住，汽油價格在上漲，他們并沒有行動起來幫忙。OPEC除了推高油價別無所長，“現(xiàn)在該下調(diào)價格了!”推特發(fā)布后，油市反應(yīng)不大。

投資策略：

因美國獨立日假期，當周EIA原油庫存報告推遲至今日23:00公布，從稍早前API公布的數(shù)據(jù)看EIA的數(shù)據(jù)不會太差，如果EIA表現(xiàn)靚麗，原油短線將有沖高機會，但我們在前期的報告中提示的WTI 75-77.3美元附近壓力仍然較重，市場消化這一區(qū)域的壓力仍需時日，日內(nèi)短線可嘗試逢高做空，下方支撐位于72.5美元附近。