玉米與淀粉：期價高位震蕩運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，南方港口小幅上漲;淀粉現(xiàn)貨亦整體穩(wěn)定，個別廠家報價小幅上調(diào)20元/噸。玉米與淀粉期價繼續(xù)高位震蕩運行，近月合約均有所減持。

邏輯分析：對于玉米而言，接下來市場重點跟蹤臨儲拍賣成交與出庫情況來判斷舊作實際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來預(yù)估下一年度供需格局;對于淀粉而言，后期重點關(guān)注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個方面的走向，我們傾向于9月淀粉期價存在高估。

策略：建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮到繼續(xù)持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風(fēng)險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

玉米市場有望繼續(xù)走強

4 日，連盤玉米 1809 合約窄幅震蕩，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定。近期運費上漲、華北地區(qū)企業(yè)提價上量以及中美貿(mào)易摩擦都在提振玉米價格。下周玉米拍賣 800 萬噸的的公告再出，在玉米拋儲季的大背景下，短期內(nèi)玉米上漲幅度有限。具體而言，由于上周華北地區(qū)玉米收購價滯漲回落，貿(mào)易商利潤減少，導(dǎo)致華北地區(qū)玉米上量減少，華北地區(qū)部分企業(yè)具有補貨剛需，提價保量。供給方面，自 4 月 12 日臨儲拍賣到 6 月 29 日當周，臨儲玉米累計成交高達 4927萬噸，近期出庫壓力較大，短期玉米市場供應(yīng)充足。需求方面，上周生豬價格繼續(xù)走弱，養(yǎng)殖戶補欄積極性不佳，生豬養(yǎng)殖需求短期內(nèi)難有實質(zhì)性改善。深加工企業(yè)下游產(chǎn)品處于消費淡季，淀粉需求旺季不旺。運費方面，未來一個月臨儲成交的玉米將集中出庫，并且自 7 月 1 日起運輸管制以及夏季瓜果運輸增加，使得屆時運力緊張帶來的運費上漲，使得拍賣玉米成本上漲;2017 年玉米所剩無幾，優(yōu)質(zhì)玉米稀缺性進一步挺價玉米;中美貿(mào)易戰(zhàn)進一步升溫，后期美高粱進口存在不確定性，上周高粱價格繼續(xù)上漲，利好玉米。隨著后期 2015 年玉米成為拍賣主力，屆時玉米價格或上漲�？傮w來說，玉米供需寬松仍存，短期內(nèi)預(yù)計玉米震蕩偏強為主，中長期玉米大概率走強。

4 日，淀粉 1809 合約窄幅震蕩，國內(nèi)玉米淀粉價格大多穩(wěn)定，個別上漲。上周國內(nèi)淀粉行業(yè)開工率小幅回升，淀粉出貨量減少，使得玉米淀粉庫存增加，市場淀粉貨源充足。總體來說，淀粉基本面依舊偏弱。而 7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，屆時行業(yè)開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。由于前期淀粉提價，下游采購保持謹慎觀望態(tài)度，因而前期淀粉市場總體上出現(xiàn)了旺季不旺的情況，需求旺季推遲，淀粉企業(yè)不愿意低價銷售高庫存淀粉，在一定程度上支撐淀粉價格�？傮w來說，目前淀粉市場多空交織，但臨近淀粉需求旺季，短期淀粉震蕩偏強為主。

觀點 ：主力期價沖高回落，短期上方壓力明顯

信息分析：

(1) 主力期價震蕩調(diào)整。7 月 4 日玉米 C1809 合約收于 1785，跌 0.06%，成交量、持倉量均下降。

(2) 現(xiàn)貨價格穩(wěn)穩(wěn)中調(diào)整。截止 7 月 4 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在1820-1920元/噸，較昨日基本持平。遼寧錦州港收購價在1710元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在 1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價格為 1810-1820 元/噸，較較昨日基本持平。

(3 )美國玉米優(yōu)良率下降。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進展報告顯示，上周玉米優(yōu)良率下滑，截至 2018 年 7 月 1 日，美國 18 個玉米主產(chǎn)州的玉米吐絲率為 17%，高于去年同期的 9%，也高于過去五年均值 8%;玉米評級優(yōu)良率 76%，低于一周前的 77%，高于去年同期 68%。

邏輯：上游，政策糧供應(yīng)持續(xù)加壓，且拍賣前期陳糧出庫期限將至，市場玉米供應(yīng)充足。下游，生豬養(yǎng)殖虧損嚴重，養(yǎng)殖戶補欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)，深加工方面，行業(yè)開機率處于相對高位及產(chǎn)能擴大增加玉米需求。政策方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，或?qū)τ衩资袌鲂纬商嵴瘛＞C上，拋儲周期內(nèi)，限于成本支撐或以玉米期價易漲難跌，長期維持重心上移思路，淀粉期價或隨原料玉米運行。

操作建議：逢低布多

風(fēng)險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

【重要資訊】

1. 拍賣預(yù)告，7月5日-6日臨儲玉米拍賣投放800萬噸玉米，其中，其中內(nèi)蒙古103萬噸，遼寧50萬噸，吉林250萬噸，黑龍江397萬噸。7月12日-13日臨儲玉米拍賣投放800萬噸，12號400萬噸，其中內(nèi)蒙古100萬噸，遼寧50萬噸，吉林250萬噸;13號400萬噸均為黑龍江糧。

2. 山東濰坊壽光金玉米收購自然干糧收購價格執(zhí)行0.945元/斤，烘干玉米收購價格執(zhí)行0.935元/斤，穩(wěn)定。廠家日到貨量3000噸左右，庫存處于高位，短期廠家收購價格根據(jù)到貨情況靈活調(diào)整。

3. 黑龍江綏化青岡龍鳳玉米淀粉出廠含稅報價參考2250-2280元/噸，實單成交一單一議，企業(yè)低價惜售心理濃厚。當前企業(yè)生產(chǎn)線正常開機，日產(chǎn)淀粉2200-2300噸，走貨尚可，庫存壓力不大，穩(wěn)定執(zhí)行前期訂單及固定客戶。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期震蕩(1750-1800)，中期區(qū)間震蕩(1720-1800)，玉米1901短期震蕩(1800-1860)，中長期在1760-1800區(qū)域逢低可以逐步建立長線多單。淀粉短期依托十日線偏強震蕩，暫保持多頭思維，但2270-2300區(qū)間壓力較大。

2. 套利：繼續(xù)持有做縮01合約淀粉玉米價差套利策略，09價差暫時出局觀望，另外產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注玉米91和15正套在-100附近的機會。

玉米：玉米窄幅震蕩，建議回調(diào)做多

國內(nèi)盤面：周三DCE玉米C1809合約小幅振蕩，終盤報1785元/噸，上漲1元/噸，漲幅0.06%，持倉量減少10336手至550422手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)今日因美國獨立日休市。

消息面：1、美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度谷物加工報告顯示，2018年5月份美國用于生產(chǎn)乙醇和其他用途的玉米總用量為5.24億蒲式耳，比4月份提高5%，比2017年5月份提高3%。2、7月4日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價1738-1768元/噸，較昨日持平。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預(yù)計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1809合約止跌反彈。操作建議：玉米1809合約回調(diào)做多。

周三(7月4日)CBOT市場將因美國獨立日假期休市一天。

國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，南港上漲。臨儲拍賣力度不減，但實際成交量逐周下滑，三季度進入作物生長關(guān)鍵期，先旱后澇之下蟲害炒作似有抬頭之勢，關(guān)注產(chǎn)區(qū)新作生長，進出口方面一旦7月6日關(guān)稅戰(zhàn)落槌，將對國內(nèi)玉米市場形成提振。昨日盤面高位整理，主力合約1780之上沿MA5轉(zhuǎn)橫窄幅震蕩，KDJ高位粘合，建議謹慎持多，上漲乏力時注意止盈。

淀粉方面，在玉米副產(chǎn)品價格普遍調(diào)漲下，東北淀粉現(xiàn)貨局地調(diào)漲，提價后下游觀望情緒升溫，深加工補貼期已滿，環(huán)保和季節(jié)性檢修存在減停產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注開機率變化和需求旺季啟動情況。盤面高位收出孕線，下方受5日均線支撐，多單注意減倉，關(guān)注2250一線爭奪。

主產(chǎn)區(qū)均價整體偏穩(wěn)，早熟玉米陸續(xù)上市，加上拍賣糧陸續(xù)出庫，市場供應(yīng)壓力依舊較大，需求端，近期在環(huán)保風(fēng)暴高壓下，淀粉行業(yè)開工率下降明顯，需求用量略有下降，供強虛弱抑制糧價上漲，但優(yōu)質(zhì)糧短缺及出庫成本仍是對糧價形成較強支撐，料糧價偏弱震蕩概率較大，玉米期貨 1809 合約高開低走，收微跌，期價上行乏力高位調(diào)整，操作上建議空單繼續(xù)持有。