期價(jià)震蕩下行 現(xiàn)貨走穩(wěn)

觀點(diǎn)概述：

昨日日盤期間瀝青期價(jià)處于區(qū)間震蕩，主力1812合約昨日下午收盤3212元/噸，較前一日結(jié)算上漲12元/噸，漲幅0.38%，持倉(cāng)392446手，減少2824手，成交424192手，增加125458手。夜盤交易時(shí)段，再度拉低至3200元/噸價(jià)位以下，最終報(bào)收3194元/噸。若原油價(jià)格能夠在7月份維持高價(jià)位區(qū)間震蕩，瀝青成本端受到利好支撐，大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)有所減低。高油價(jià)有助于瀝青價(jià)格平穩(wěn)度過7月份需求淡季。

現(xiàn)貨市場(chǎng)本周價(jià)格保持穩(wěn)定，在原油成本端支持的作用下，主產(chǎn)瀝青煉廠挺價(jià)意愿明顯。供給方希望在淡季結(jié)束之前(7月底)保持價(jià)格堅(jiān)挺。昨日據(jù)彭博社報(bào)道，委內(nèi)瑞拉財(cái)政部部長(zhǎng)Simon Zerpa表示，其獲得了中國(guó)開發(fā)銀行超過2.5億美元的直接投資資金，用于增加委內(nèi)瑞拉石油公司(PDVSA)的石油產(chǎn)量。這將有助于改善委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)奧里重油帶的原油產(chǎn)量。但這部分資金相對(duì)利多于遠(yuǎn)期，從項(xiàng)目確定到投入生產(chǎn)仍需時(shí)日，短期作為國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)主要原料的委內(nèi)瑞拉重油供應(yīng)仍存在短缺風(fēng)險(xiǎn)。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢(shì)，等待期價(jià)短線回調(diào)后，做多1812合約。

風(fēng)險(xiǎn)：委內(nèi)瑞拉局勢(shì)沖擊油價(jià) 減產(chǎn)聯(lián)盟恢復(fù)原油產(chǎn)量

昨日國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。部分地區(qū)環(huán)保督查，道路瀝青需求清淡。長(zhǎng)三角地區(qū)近期雨水增加，煉廠出貨受到影響，庫(kù)存消耗較慢，部分資源外銷其他地區(qū)。西北地區(qū)主力煉廠產(chǎn)銷平衡，個(gè)別煉廠下調(diào)價(jià)格刺激出貨，庫(kù)存處于中位偏上水平。東北地區(qū)船燃與焦化需求并未有明顯改善，煉廠出貨緩慢，庫(kù)存有所上升。山東地區(qū)部分煉廠正常生產(chǎn)，整體資源量保持穩(wěn)定，但下游需求釋放有限。華南西南地區(qū)受天氣影響出貨量明顯下滑。盤面上，瀝青主力 1812 合約夜盤震蕩下跌，原油漲勢(shì)漸緩施壓瀝青，短期有望跟隨調(diào)整。

觀點(diǎn)： 基差企穩(wěn)，高成本下煉廠瀝青加工利潤(rùn)繼續(xù)惡化

(1) 6.27 日煉廠開工率提升 2%(東北+16%)，庫(kù)存增加 6%(東北+15%，華南 14%,長(zhǎng)三角+4%)。6.27 日總庫(kù)存達(dá)到 2015 年以來最高值，庫(kù)存占比 49.5%，環(huán)比上漲 6.6%。東明石化 6.15 由渣油轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華峰端午節(jié)前后開工，上海石化，鎮(zhèn)海煉化 6.13 開始產(chǎn)瀝青，盤錦北瀝、中海油營(yíng)口 6.20 結(jié)束檢修。

(2)華東-主力合約價(jià)差環(huán)比 3 日下降 10 元/噸，基差維穩(wěn);4 日期貨合約 9-12 月差達(dá)到-32 元/噸，回到遠(yuǎn)月升水階段，反映近期瀝青供應(yīng)增多，遠(yuǎn)月走強(qiáng)。

(3)6.27 日總庫(kù)存達(dá)到 2015 年以來最高值，庫(kù)存占比 49.5%，環(huán)比上漲 6.6%;開工率 45%，環(huán)比上周上漲 2%。

(4)地?zé)捈庸ゑR瑞成本居高不下，主產(chǎn)瀝青煉廠利潤(rùn)較差，成本對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐。

邏輯：全國(guó)大部分地區(qū)降水會(huì)減弱需求，煉廠檢修結(jié)束短期供應(yīng)持續(xù)增加。但從原料端來看，仍未找到委內(nèi)瑞拉馬瑞油的替代原料，馬瑞原油船貨供應(yīng)受限，瀝青產(chǎn)量增幅有限，此外，韓國(guó)煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料油，瀝青產(chǎn)量下降導(dǎo)致中國(guó)瀝青到港量下降，利空因素影響弱于利多因素的影響。

操作策略：多瀝青對(duì) WTI 價(jià)差

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的大范圍降雨

原油高位震蕩，瀝青沖高回落

盤面情況：7月4號(hào)瀝青1812合約沖高回落，開盤3226，最高3238，最低3186，收盤3212，下跌0.31%，持倉(cāng)減少2824手至39.2萬手。

周三外盤美原油指數(shù)高位震蕩，主力合約8月高位震蕩，收于74.33。

現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)貨價(jià)格：東北地區(qū)報(bào)價(jià)在2750元/噸，持平;華東地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;華北地區(qū)報(bào)價(jià)2800元/噸，持平;山東地區(qū)報(bào)2850/噸，持平。

觀點(diǎn)總結(jié)：整體看，北方市場(chǎng)瀝青需求將逐步顯現(xiàn)，南方市場(chǎng)需求或有望繼續(xù)擴(kuò)大，瀝青將迎來消費(fèi)旺季，但是上漲動(dòng)能存疑。北方限產(chǎn)消息引發(fā)漲停，技術(shù)上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動(dòng)。建議觀望為主，原油繼續(xù)下跌，瀝青需求預(yù)期支撐期價(jià)。短線可以根據(jù)5日線做空。