甲醇：內地價格補漲，供需矛盾不大

現(xiàn)貨：7月3日，內地甲醇現(xiàn)貨整體走高。具體來看，其中太倉3030(+20)元/噸，山東南部、河北、內蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2800(+30)、2600(+50)、2430(+30)和2650(0)元/噸;可交割地價格為2850~3030元/噸。河北內蒙套利窗口已打開，關注物流打開后對港口價格的影響。華東基差為194，最低交割地基差14。

內外價差：7月2日CFR中國價格為400美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-306元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-396元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為723和70元/噸，MTO利潤窄幅波動。

庫存方面，港口庫存56.45萬噸，較上周增長3.4萬噸;港口流通庫存14.35萬噸，較上周增長0.2萬噸。

觀點：昨日西北新單簽售順利，部分停售;內地其余地區(qū)價格補漲，現(xiàn)貨成交尚可。部分山東和西北裝置公布7月檢修計劃，大多以交替性的小修為主，新奧新裝置近日開車成功，另外，本月開始，來自于伊朗等地的報盤增多，進口亦呈現(xiàn)出環(huán)比增加態(tài)勢，二者可一定程度上對沖檢修帶來的供給損失。需求方面，禾元27日點火，7.2日正式開車，部分傳統(tǒng)下游環(huán)比好轉，需求短期有所增加，加上當前外盤原油強勢、外匯大幅貶值抬升進口成本，導致甲醇短期偏強運行，但下旬開始斯爾邦將會進行大修，其外采有望提前結束，屆時，甲醇供需會再次轉弱，短期甲醇或將震蕩偏強運行，但中期持續(xù)上行動力并不足，可暫且觀望。

策略：單邊觀望;9-1反套暫時持有;PP-3*MA觀望

風險：MA裝置意外停車;紙貨擠倉;禾元復產時間擾動

甲醇高位反復，上行承壓

國內甲醇現(xiàn)貨市場氣氛回暖，重心穩(wěn)中有升，內地與沿海走勢分化。西北主產區(qū)甲醇走高，企業(yè)新簽訂單順利，部分現(xiàn)已停售。除了供給當?shù)叵�烴企業(yè)外，甲醇整體出貨平穩(wěn)。商家心態(tài)好轉，出廠報價跟隨上調。甲醇市場商談區(qū)間上移，部分下游企業(yè)存在抵觸情緒，但受到裝置檢修的影響，貨源供應壓力不大。沿海地區(qū)甲醇表現(xiàn)相對偏弱，市場可售貨源有限。商家主動報盤有限，部分持貨商積極跟漲，但出貨略顯乏力。高價貨源成交遇阻，交投放量不足。國外停車裝置陸續(xù)重啟，貨源緊張局面有所緩解，但進口短期內難以大幅增加。盡管傳統(tǒng)需求處于淡季，但甲醇剛性需求平穩(wěn)，港口庫存小幅回升。甲醇高價向下傳導不暢，供應預期增加。目前市場缺乏明顯利好刺激，甲醇上行動能不足，2850附近承壓，近期盤面波動較為劇烈，建議暫時觀望。

觀點： 現(xiàn)貨持續(xù)走強支撐，但原油和匯率支撐有轉弱，短期上下兩難

(1)7 月 3 日國內甲醇產區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈，太倉低端價格小幅反彈至 3030 元/噸，魯南、河南、河北、內蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2800(-200)、2730(-200)、2600(-260)、2430(-500 運費)和 2650(-180 運費)元/噸，產區(qū)可交割貨源低端價格繼續(xù)回落至 2830-3000 元/噸，09 合約夜盤貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 212 元/噸，再次貼水產區(qū)低端價格 12 元/噸，產銷窗口繼續(xù)打開，盤面繼續(xù)對現(xiàn)貨低端倉單成本僅小幅貼水，現(xiàn)貨對盤面仍有一定拖累，不過近期現(xiàn)貨價格持續(xù)偏強，減弱了現(xiàn)貨的拖累影響;

(2)7 月 2 日 CFR 中國人民幣價格小幅回落至 3316 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 498 元/噸，仍不利于后市投機進口，中期內仍存在一定支撐，不過短期仍是進口現(xiàn)貨入港周期;

(3)6 月 28 日 PP+MEG 盤面加工費為 443 元/噸，PP 盤面加工費為 723 元/噸，加工費繼續(xù)回落，但目前影響仍不大;裝置來看，富德重啟已兌現(xiàn)，近期看港口的去庫情況，MTO 利多短期仍存但面臨階段性出盡，盛虹檢修計劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時壓力或再次增大。

邏輯：昨日甲醇盤面高位窄幅震蕩，一方面現(xiàn)貨持續(xù)反彈有支撐，另一方面利多陸續(xù)接近尾聲，盤面又升水低端倉單成本，因此盤面上下兩難，不過 7 月中旬檢修將再次明顯增多，可能會再次促使庫存去化，屆時支撐或有增強，當然上方空間仍需要現(xiàn)貨持續(xù)反彈的配合;中期來看，考慮到 7 月份裝置檢修計劃再次增多至 400 萬噸左右，且疊加富德 MTO 裝置 7 月初的重啟以及 6 月份持續(xù)內外大幅倒掛，進口存縮量預期，這些如果都陸續(xù)兌現(xiàn)，那么 7 月中上旬仍有可能會再次去庫存，直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，考慮到體量較大，才會逐步給盤面帶來壓力，整體7月份行情我們認為大概率會沖高回落。

操作策略：短期持僅維持高位，等待檢修落地后再次支撐，預計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間為 2790-2850 元/噸。

風險因素：上漲風險：國內外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行；下跌風險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預期順利、貿易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇偏強震蕩

【現(xiàn)貨】：陜西2600，川渝2750，兩湖3000，河南2750，內蒙2450，江蘇3000，寧波3070，山東2750，華南3050，東北2650.CFR中國375美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據卓創(chuàng)了解，供需面：西北主產區(qū)生產企業(yè)庫存壓力緩解后，當前國內甲醇供需面壓力也隨之緩解，下游階段性補倉需求對短期市場有一定支撐。甲醇市場氛圍明顯回暖，首先近期國際原油大漲，化工品因此受益重獲支撐。其次，主要下游烯烴開工負荷提升，而且后期仍存在恢復計劃，需求面得到改善。另外從資訊上獲悉，進入七月份后，西北地區(qū)裝置多存在集中檢修計劃，屆時供給面壓力又將放緩。技術上看，重回2700-2850區(qū)間震蕩概率較大，由于考慮到期貨貼水，因此不排除向上突破區(qū)間的可能，整體偏多思路看待。

【操作建議】：挺價因素共振，2700-2850區(qū)間內偏強震蕩，多單保護上提至2780-2800。

內地市場在裝置檢修以及庫存有限等因素支撐下，短期走強明顯。而港口方面來看，雖然近期進口有較大的增加預期，但部分貨源轉口東南亞，加之內地價格上漲帶動，亦有一定的走強預期。此外，前期停車的部分烯烴裝置近期有重啟預期，亦將對甲醇市場有所支撐，因此操作上建議甲醇09暫不做空

環(huán)保加碼，下游板材受限

昨日國務院正式公布了《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，秋冬季嚴控京津冀及周邊、長三角和汾渭平原的鋼鐵、火電、建材等行業(yè)以及“散亂污”企業(yè)，下游甲醛主要使用企業(yè)板材廠開工將持續(xù)受到環(huán)保限制，夜盤甲醇受此影響小幅回調。昨日西北甲醇現(xiàn)貨大幅調漲，內陸積極跟漲，下游成交活躍，市場普遍看漲。檢修季進入尾聲，西北開工率不斷上升，近日雖有公布 7 月 10 日附近四套檢修裝置，但本月供應相比 6 月有增無減。港口到貨本周較上周增加 4.4 萬噸且后續(xù)有進口放量趨勢，但因外匯快速貶值導致外盤價格偏強，倒掛 400 余點，形成有效支撐。本周預計甲醇維持 2750-2850 區(qū)間運行。

短期關注2850附近阻力

周二甲醇期貨價格小幅震蕩運行�，F(xiàn)貨方面，山東南部甲醇市場繼續(xù)小漲，山西甲醇市場整體上行。川渝甲醇市場商談一般。技術面，主力MA1809合約短期關注2850附近阻力，近期或維持在2700-2850區(qū)間震蕩。操作建議：震蕩思路短線操作。

昨日鄭醇總體行情不大，延續(xù)了夜盤震蕩態(tài)勢繼續(xù)維持窄幅運行，維持在指數(shù)2830至2850的狹小空間，主力09合約資金大幅流出超5000萬，遠月合約資金也呈流出狀態(tài)，夜盤高開后震蕩回跌，尾盤在指數(shù)2830附近小幅企穩(wěn);現(xiàn)貨方面，昨日國內報價以漲為主，內蒙漲幅達170元報2450，山西地區(qū)漲幅達120元報2670，江蘇地區(qū)小漲報3030元，國際市場CFR中國昨日報價跌2美元至400美元;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;主力合約排名前20會員多單及空單持倉均大幅下降，空頭降幅更大;消息方面，美原油指隔夜閃跌后小幅震蕩反彈，今早開盤維持在69.21美元左右，LLDPE和PP昨日呈現(xiàn)震蕩。對于今日的行情，沖高力度有所減弱，繼續(xù)關注指數(shù)區(qū)間2790與2850之間的高位震蕩過程，今日考驗指數(shù)2830支撐后或將向下擴大振幅。