一直以來(lái)，對(duì)期貨價(jià)格影響較大的就是供需關(guān)系。就滬鉛而言，雖然在的環(huán)保政策下其供應(yīng)有所減少，但是由于下游鉛酸蓄電池企業(yè)的虧損，需求也有所減少，所以，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為短期內(nèi)鉛價(jià)回升空間有限，將在19000—21000元/噸區(qū)間波動(dòng)。

近期，金屬品種走勢(shì)分化，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低的背景下，基本金屬回落，但鉛價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)。今年鉛價(jià)的上漲邏輯主要在于環(huán)保導(dǎo)致供應(yīng)階段性大幅收縮，庫(kù)存水平處于歷史低位。對(duì)于后期，我們認(rèn)為供應(yīng)難現(xiàn)充裕，但隨著進(jìn)口鉛流入部分抵消環(huán)保對(duì)供給端縮減的利好，受需求較弱壓制，鉛價(jià)高位振蕩將加劇，追高仍需謹(jǐn)慎。

供應(yīng)不確定性增加

今年以來(lái)，環(huán)保影響對(duì)供應(yīng)的沖擊不斷，4月安徽地區(qū)太和縣產(chǎn)業(yè)園再生鉛整體改造關(guān)停，二季度環(huán)保督察“回頭看”，各地鉛廠(chǎng)供應(yīng)受到不同程度的影響，最為典型的是河南產(chǎn)鉛地區(qū)限產(chǎn)30%—50%不等。通過(guò)我們調(diào)研了解到，因環(huán)保造成的6月產(chǎn)量減少量近3萬(wàn)噸，供應(yīng)縮減對(duì)鉛市場(chǎng)支撐尤為明顯。從時(shí)間進(jìn)度來(lái)看，環(huán)保督察在7月逐步結(jié)束，供應(yīng)恢復(fù)情況暫不明朗，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)偏緊會(huì)有所改觀(guān)，但難見(jiàn)整體寬裕。今年環(huán)�？傮w基調(diào)是日趨嚴(yán)厲，后市供應(yīng)不確定性增加，將加劇鉛價(jià)的波動(dòng)。

進(jìn)口鉛沖擊市場(chǎng)

由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)偏緊，內(nèi)強(qiáng)外弱導(dǎo)致滬倫兩市比值走高，自5月開(kāi)始，鉛進(jìn)口窗口持續(xù)開(kāi)啟，6月開(kāi)始進(jìn)口鉛流入加速。據(jù)悉，進(jìn)口鉛以高品質(zhì)的哈鉛、高麗亞鉛居多，這部分進(jìn)口鉛能達(dá)到國(guó)內(nèi)1#鉛品質(zhì)，因此下游鉛酸蓄電池企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的適用度較高，預(yù)計(jì)6—7月進(jìn)口量接近2萬(wàn)噸規(guī)模。此外，保稅庫(kù)鉛庫(kù)存也在降低，在一定程度上彌補(bǔ)了由國(guó)內(nèi)減產(chǎn)造成的部分減量。目前，滬倫鉛比值仍有利于進(jìn)口，后續(xù)鉛進(jìn)口動(dòng)能仍然存在，將緩解市場(chǎng)的緊張預(yù)期。

《鉛價(jià)高位振蕩將加劇 追高仍需謹(jǐn)慎》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0704/115832.htm