焦炭、焦煤：現(xiàn)貨成交低迷，雙焦高位回落

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約大幅下挫，焦煤主力1809合約收盤跌1.93%，焦炭主力1809合約收盤跌2.46%;夜盤雙焦主力合約低位震蕩。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2400元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格下跌50元至2275元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲1美元至196.5美元/噸，折算成人民幣1562.61元/噸。

觀點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅周五即將起征，人民幣再次下跌300點(diǎn)，市場(chǎng)資金相對(duì)緊張。股票、期貨多數(shù)下跌。現(xiàn)貨方面，焦市運(yùn)行平穩(wěn)偏弱，河北、山東等地鋼廠對(duì)焦價(jià)提降50元/噸左右。預(yù)期徐州、內(nèi)蒙地區(qū)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，多數(shù)焦企接受鋼企提降，港口現(xiàn)貨成交低迷。近期焦價(jià)或維持弱勢(shì)。

策略：觀望為主，可輕倉(cāng)做空。套利方面，繼續(xù)做空焦炭、焦煤比價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)事態(tài)變化，環(huán)保限產(chǎn)檢查，鋼廠補(bǔ)庫力度，焦炭基差修復(fù)情況。

雙焦現(xiàn)貨面弱勢(shì) 盤面上行承壓

觀點(diǎn)：2 日盤中，雙焦盤中承壓回落。現(xiàn)貨面河北、山東等地鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)陸續(xù)提降，主流市場(chǎng)落實(shí) 50 元/噸降幅。目前焦企庫存緩慢增加，短期內(nèi)焦價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。焦煤方面，進(jìn)口澳洲焦煤遠(yuǎn)期價(jià)格受部分一線高位成交拉動(dòng)，大幅上漲，但港口庫存充足之下，成交低迷。操作上， 焦炭 1809 壓力位 2078 ，支撐位1996 ; 焦煤 1809 本周壓力位 1187 ，支撐位 1161 。

宏觀數(shù)據(jù)及新聞

1. 6 月鋼鐵 PMI 為 51.6% 環(huán)比回升 1 個(gè)百分點(diǎn)

2. 6 月財(cái)新中國(guó)制造業(yè) PMI 錄得 51.0 微降 0.1 個(gè)百分點(diǎn)

3. 印度煤炭公司 6 月產(chǎn)量 4488 萬噸 低于產(chǎn)量目標(biāo)

4. 發(fā)改委：1-5 月全國(guó)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng) 9.5%

5.專家呼吁加大煤炭綠色開發(fā)和環(huán)境治理創(chuàng)新

6.中電聯(lián)：今年用電量增速或略高于去年

未來關(guān)注：7 月 4 日 中國(guó) 6 月財(cái)新服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 52.9(前值 ) 52.7(預(yù)測(cè)值)

觀點(diǎn)： 供需格局松動(dòng) 市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)變

信息分析：

(1)7 月 2 日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦 2200 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級(jí)焦 2400 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦 2360 元/噸(-50)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦 2375 元/噸(-)。

(2)7 月 2 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)329 元。

(3)在二級(jí)焦、高硫焦價(jià)格下調(diào)之后，河北唐山部分地區(qū)鋼廠焦炭到廠承兌含稅價(jià)也提降 50 元/噸，河北唐山、山東日照地區(qū)部分鋼企庫存已達(dá)合理位臵，預(yù)計(jì)二級(jí)焦市場(chǎng)也將開始承壓。山西部分焦企滿產(chǎn)、低庫存，暫時(shí)仍有一定議價(jià)能力。

邏輯：環(huán)保“回頭看”接近尾聲疊加 7 月初徐州部分焦企將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期焦炭供給量預(yù)期將增多;下游鋼材進(jìn)入需求淡季，社會(huì)庫存連續(xù)兩周增加，鋼企打壓焦價(jià)動(dòng)力增強(qiáng)，上周山西、河北部分鋼企提降50 元/噸，多數(shù)焦企對(duì)提降都已接受，部分焦企在庫存低位下仍有抵觸情緒，鋼焦博弈仍在進(jìn)行。近期焦企庫存也已出現(xiàn)緩慢增加跡象，未來供需格局可能較前期寬松，市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變，焦價(jià)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，短期或仍維持高位震蕩。期貨方面，市場(chǎng)情緒以及周邊帶動(dòng)，09 合約今日震蕩下挫，短期貨維持

震蕩走勢(shì)。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求爆發(fā)，焦化環(huán)保加大力度(上行風(fēng)險(xiǎn));鋼企需求減弱，復(fù)產(chǎn)力度超預(yù)期，港口焦炭庫存較高(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀點(diǎn)： 現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱 期價(jià)震蕩下行

信息分析：

(1)7 月 2 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 206 美元/噸(+2)。

(2)7 月 2 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))421 元。

(3)受部分一線高價(jià)成交拉動(dòng)，近期澳洲進(jìn)口焦煤的遠(yuǎn)期價(jià)格大幅上漲，但港口現(xiàn)貨成交仍處低位;因下游焦企前期補(bǔ)庫順利，北方港口接貨情況也較為低迷。

邏輯：焦炭轉(zhuǎn)弱，而煉焦煤整體供應(yīng)偏寬松，焦企按需采購(gòu)，焦煤承壓弱勢(shì)運(yùn)行;但焦企利潤(rùn)仍處于高位，原料采購(gòu)短期不會(huì)大幅下降，且前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內(nèi)蒙、徐州等地焦企復(fù)產(chǎn)有原料采購(gòu)需求，對(duì)煤價(jià)仍有一定支撐。整體而言，焦煤現(xiàn)貨短期仍會(huì)穩(wěn)定偏弱走勢(shì);現(xiàn)貨、下游周邊弱勢(shì)下，09 合約今日震蕩下行，預(yù)計(jì)短期呈震蕩偏弱走勢(shì)。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤(rùn)壓縮，焦企補(bǔ)庫需求進(jìn)一步放緩(下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦炭：現(xiàn)貨端鋼廠開始提降，高低硫均有回落。庫存端焦企庫存持續(xù)累積，訂單壓力有所顯現(xiàn)，下游采購(gòu)趨向謹(jǐn)慎，后期隨著終端環(huán)比走弱，力度進(jìn)一步衰減。環(huán)保邊際減弱，焦化高利潤(rùn)下復(fù)產(chǎn)積極性高。整體焦化利空顯現(xiàn)，關(guān)注焦企庫存速率。操作建議：空單持有，止損2180,第一目標(biāo)位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調(diào)降80-100，結(jié)構(gòu)性價(jià)差收斂，同時(shí)亦表明需求端呈現(xiàn)弱勢(shì)。煤礦庫存逐步累積，銷售壓力顯現(xiàn)。焦企、鋼廠庫存同比高位，疊加環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)，后期補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)弱化，整體或跟隨焦炭弱勢(shì)。技術(shù)上方壓力1220。操作建議：?jiǎn)芜呌^望。

焦炭：宏觀方面，6 月制造業(yè) PMI 小幅回落，下半年經(jīng)濟(jì)增速有回落風(fēng)險(xiǎn)。中觀方面，焦化行業(yè)環(huán)保執(zhí)行力度有所放松，內(nèi)蒙、徐州地區(qū)焦企有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，焦企開工率或?qū)⒕徛�回升，焦炭供給預(yù)計(jì)將有所增長(zhǎng);此外，建材需求傳統(tǒng)淡季以及夏季高溫來臨，鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)暫無明顯放松跡象，下游鋼廠開工較難大幅提高，加之下游焦炭庫存較充足，焦炭需求增加的概率偏低，焦炭供需逐漸向?qū)捤蔂顟B(tài)轉(zhuǎn)換。且鋼材需求淡季到來，鋼價(jià)回落，高爐利潤(rùn)收縮使得鋼廠對(duì)原料的打壓意圖增強(qiáng)，山西、河北等地部分鋼廠陸續(xù)對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格提降，焦炭?jī)r(jià)格下行壓力增強(qiáng)。但是，焦化廠焦炭庫存均處于低位，且焦炭期貨貼水及送審，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有一定支撐。焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒈３终鹗幤�弱走�?shì)。建議焦炭 1809 合約前空繼續(xù)持有。策略上，焦炭 1809 前空輕倉(cāng)持有，入場(chǎng)區(qū)間：2040-2050，目標(biāo)區(qū)間：1940-1950，止損區(qū)間：2090-2100。

焦煤：山西部分地區(qū)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤供給有所恢復(fù)，加之下游鋼焦企業(yè)焦煤庫存相對(duì)較高，補(bǔ)庫積極性偏弱，焦煤上漲空間有限。鋼廠陸續(xù)下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦價(jià)轉(zhuǎn)弱亦將對(duì)焦煤價(jià)格形成壓制。焦煤價(jià)格下行壓力增加。不過，近期焦企限產(chǎn)執(zhí)行力度有所放松，內(nèi)蒙徐州地區(qū)焦企有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，焦企開工率或?qū)⒗^續(xù)上升，焦煤需求邊際改善的態(tài)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)，且焦企高利潤(rùn)及復(fù)產(chǎn)預(yù)期短期對(duì)焦煤價(jià)格提供支撐，焦煤價(jià)格偏弱震蕩，走勢(shì)或繼續(xù)強(qiáng)于焦炭。建議焦煤?jiǎn)芜厱簳r(shí)觀望，買焦煤賣焦炭組合可繼續(xù)輕倉(cāng)持有。策略上，輕倉(cāng)持有買 JM1901*2.8-賣 J1901套利組合，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)比值：1.69-1.70，目標(biāo)比值：1.59-1.60，止損比值：1.74-1.75。

焦炭焦煤：焦炭震蕩走弱 空單持有

周一夜間，焦炭1809低位窄幅震蕩運(yùn)行，報(bào)收2027，下跌39.5，跌幅1.91%。鋼材市場(chǎng)終端需求走弱，鋼價(jià)承壓。焦企高利潤(rùn)刺激下生產(chǎn)積極，疊加下游需求走弱，部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨提降。期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行 ，建議空單持有。

周一夜間，焦煤1809低位震蕩運(yùn)行，報(bào)收1166，下跌10.5，跌幅0.89%�；�本面來看，焦企焦煤庫存累積，采購(gòu)意愿下降。目前期貨貼水幅度較深，下方有支撐，建議短線操作。

焦煤夜盤微跌0.5元，至1166元，跌幅0.04%。焦炭微漲1.5元，至2027元，漲幅0.07%。消息面上，據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部統(tǒng)計(jì)，今年1-5月，直報(bào)大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量完成10.6億噸，同比增加0.7億噸，上漲6.7%。其中，排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為6.7億噸，占大型企業(yè)原煤產(chǎn)量的63.5%。

國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。除山西之外其他省份焦煤價(jià)格仍持穩(wěn)，山西地區(qū)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱，現(xiàn)階段下游焦炭?jī)r(jià)格開始下跌，焦化廠環(huán)保限產(chǎn)仍在常態(tài)化運(yùn)行，短期焦煤價(jià)格仍有繼續(xù)走弱跡象。安澤地區(qū)部分低硫主焦小幅下調(diào)，現(xiàn)低硫主焦A8-9.5，S0.5，G85-90報(bào)價(jià)1600-1650元/噸暫穩(wěn);S0.5，G85，Mt14-15成交價(jià)1550元/噸降20元/噸;原煤S0.5報(bào)935元/噸降25元/噸，均出廠含稅。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，鋼廠普遍提降50元/噸，多數(shù)焦企執(zhí)行，部分焦企仍在商議中。焦企銷售情況下滑，訂單量較前期減少，但因環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠需求大等因素，多認(rèn)為此次跌幅有限。下游鋼廠有意控制到貨量打壓意向強(qiáng)烈，短期內(nèi)執(zhí)行范圍將繼續(xù)擴(kuò)大。焦煤延續(xù)頹勢(shì)，縮量減倉(cāng)，夜盤在低位小幅震蕩，目前市場(chǎng)缺乏方向性，建議保持偏空思路，今日繼續(xù)向下看至1155。焦炭暫時(shí)止跌，基本面難以支撐其有力反彈，前期空單可逐步減倉(cāng)，建議在2005附近逢低布局多單。

焦炭現(xiàn)貨走弱 對(duì)期價(jià)影響消極

【基本面信息】

現(xiàn)貨市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平倉(cāng)價(jià)報(bào)2375元/噸，環(huán)比持平。

昨日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)持穩(wěn)。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報(bào)1590元/噸,環(huán)比持平。

消息面：發(fā)改委：1-5月全國(guó)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)9.5%。

【期貨市場(chǎng)】

昨日焦炭1809合約增量增倉(cāng)下跌，夜盤低開高走收于2027.0，上升趨勢(shì)線反壓，短期技術(shù)面偏空;昨日焦煤1809合約增量增倉(cāng)下跌，夜盤低開高走收于1166.0，下降趨勢(shì)線反壓，短期技術(shù)面偏空。

【綜合分析】

昨日焦炭現(xiàn)貨方面鋼廠普降50，焦企接受度較好，鋼廠由于鋼材現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，打壓原材料價(jià)格意愿愈發(fā)強(qiáng)烈，目前焦企庫存相對(duì)低位抵抗底氣較足，但隨著鋼廠補(bǔ)庫逐步完成并進(jìn)入隨采隨用階段后挺價(jià)基礎(chǔ)將逐步瓦解，預(yù)計(jì)后期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格將逐步走弱，現(xiàn)貨價(jià)格走弱將對(duì)期價(jià)形成消極影響;環(huán)保督查方面，內(nèi)蒙古、河北等地區(qū)有部分企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，但徐州地區(qū)復(fù)產(chǎn)尚未確定，焦企開工率仍維持下降態(tài)勢(shì);焦炭庫存方面，鋼廠、焦企庫存延續(xù)小幅下降態(tài)勢(shì)，港口庫存下降明顯，若再持續(xù)兩周將趨于合理水平。綜合來看，基本面穩(wěn)中偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格高位回落抑制反彈高度，復(fù)產(chǎn)預(yù)期短期內(nèi)也將打壓期價(jià)。焦煤受焦企開工率持續(xù)低位運(yùn)行影響，庫存出現(xiàn)快速累積，但市場(chǎng)有焦企復(fù)產(chǎn)需求增加預(yù)期，基本面中性偏弱。技術(shù)面分析方面，焦炭1809合約反抽上升趨勢(shì)線，短期維持偏空走勢(shì)，但基本面仍有支撐，大幅下行概率不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)以區(qū)間震蕩為主，第一區(qū)間2000~2075，第二區(qū)間2075~2150;焦煤1809合約前期反應(yīng)利空較為充分，1170一線支撐明顯，反彈壓力1200，建議區(qū)間操作。