棉花&棉紗：鄭棉震蕩運(yùn)行，拋儲(chǔ)成交走高

鄭棉1901合約7月2日收盤(pán)價(jià)16715元/噸，最高價(jià)為16910元/噸，最低價(jià)為16705元/噸，收盤(pán)價(jià)格較前一日下跌0.15%。鄭棉1809合約當(dāng)日收盤(pán)價(jià)15900元/噸，當(dāng)日最高價(jià)16085元/噸，當(dāng)日最低價(jià)15890元/噸，收盤(pán)價(jià)較前一日下跌0.13%，鄭棉1905合約當(dāng)日收盤(pán)價(jià)17235元/噸，當(dāng)日最低價(jià)為17225元/噸，當(dāng)日最高價(jià)為17410元/噸，收盤(pán)價(jià)較前一日下跌0.20%。當(dāng)日1901合約和1809合約價(jià)差為815元/噸，較前一日下跌15元/噸。

美棉ICE主力合約2018年7月2日收盤(pán)價(jià)為83.04美分/磅，較前一交易日下降1.01美分/磅。截至2018年6月28日ICE棉花庫(kù)存為92799包，較前一日減少839包。2018年7月2號(hào)進(jìn)口美棉到港價(jià)為95.79美分/磅，較上一交易日上漲0.50美分/磅。2018年7月2號(hào)美國(guó)陸地棉七大市場(chǎng)平均價(jià)格為84.79美分/磅，較前一交易日上漲0.5美分/磅，較前一日上漲幅度為0.59%。

2018年7月2號(hào)輪儲(chǔ)棉實(shí)際成交量為18056.31噸，實(shí)際成交率為60.16%，輪儲(chǔ)棉成交率環(huán)比增加23.61%。成交拋儲(chǔ)棉的加權(quán)均價(jià)為14695元/噸，較前一輪出日下跌186元/噸，成交均價(jià)環(huán)比下跌1.25%。2018年7月3日計(jì)劃輪出棉30006.28噸，其中新疆棉0.98萬(wàn)噸，新疆棉計(jì)劃輪出量較前一日增加0.18萬(wàn)噸。

鄭交所當(dāng)日一號(hào)棉花倉(cāng)單數(shù)量為9089張，較前一日增加44張，有效預(yù)報(bào)的數(shù)量為2328張，倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為11417張，較前一日增加18張。

策略：總體而言，美棉價(jià)格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場(chǎng)對(duì)德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒(méi)有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對(duì)美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時(shí)，隨著拋儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國(guó)內(nèi)棉花長(zhǎng)期價(jià)格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格受政策影響處于弱勢(shì)震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)干旱天氣

觀點(diǎn)：消息真空期 鄭棉震蕩運(yùn)行

信息分析：

(1) 棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)總體平穩(wěn)。 。7 月 2 日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù) 3128B為 16323(-3)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 93.25(-0.95)，折人民幣 14759元/噸。

(2)鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單流入， 有效預(yù)報(bào) 減少。7 月 2 日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單 9089(+44)，有效預(yù)報(bào) 2328(-1)。

(3)儲(chǔ)備棉輪出成交理性。中國(guó)棉花信息網(wǎng)消息，7 月 2 日，儲(chǔ)備棉輪出成交 60.16%。平均成交價(jià)格 14695(-186)元/噸;折 3128 價(jià)格 16053(-208)元/噸。

(4) 印度棉花現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺。瑞嘉國(guó)際消息，印度國(guó)內(nèi) S-6 報(bào)價(jià)47100 盧比/candy，折 87.38 美分/磅。

邏輯：中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明，距離 7 月 6 日?qǐng)?zhí)行加稅措施仍存在時(shí)間空檔。國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉成交理性，倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)處于高位。國(guó)際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。綜合分析，短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)空窗期，儲(chǔ)備棉成交理性，關(guān)注倉(cāng)單消化情況。

操作建議 ：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：資金博弈，宏觀風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)悲觀情緒未改善， 鄭棉前空繼續(xù)持有

綜合看，昨日國(guó)儲(chǔ)輪出速度恢復(fù)至 6 成，但隨輪出底價(jià)不斷調(diào)低，短期價(jià)低、量多或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格形成一定的壓制，且月初中棉協(xié)發(fā)出的穩(wěn)定市場(chǎng)情緒公告亦對(duì)整體鄭棉利空，疊加中美貿(mào)易摩擦的緩和預(yù)期，皆對(duì)棉價(jià)造成一定利空影響，重點(diǎn)關(guān)注本周五美國(guó)對(duì)我國(guó)第一輪關(guān)稅清單的實(shí)施;從下游需求看，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格昨日延續(xù)緩慢下滑態(tài)勢(shì)，紡織利潤(rùn)的不斷縮減加之需求淡季的到來(lái)將對(duì)整體社會(huì)庫(kù)存流動(dòng)性造成一定阻塞，且因中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大，若美方預(yù)告的后續(xù) 2000 億清單包含紡織服裝，勢(shì)必對(duì)整體需求雪上加霜;國(guó)際方面，受中美貿(mào)易摩擦持續(xù)壓制，市場(chǎng)悲觀情緒依舊較強(qiáng)，隨美元不斷走高，隔夜 ICE 期棉主力大幅收跌。目前德州南部海灣區(qū)天氣較為干燥，棉株生長(zhǎng)狀況較好，棉農(nóng)按需灌溉;若全球棉價(jià)重心持續(xù)下移，CotlookA 指數(shù)的下跌將進(jìn)一步拉低國(guó)儲(chǔ)輪出底價(jià)，導(dǎo)致未來(lái)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格受到拖累。昨日震蕩下行，整體重心繼續(xù)下移，市場(chǎng)悲觀情緒尚未扭轉(zhuǎn)，疊加注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)性流入已突破 9 千張(倉(cāng)單+預(yù)報(bào)總量達(dá) 45 多萬(wàn)噸)的水平，建議 CF901 前空持有，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買(mǎi) CF909-賣(mài)CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買(mǎi) CF809-賣(mài) CF901，策略類(lèi)型為正套組合，持倉(cāng)比例為 5%;持有 CF901 合約，策略類(lèi)型為單邊做空，持倉(cāng)比例為 5%，止損價(jià)位：17500。

中美貿(mào)易緊張，美棉觸及六周低點(diǎn)

中美貿(mào)易沖突使得市場(chǎng)觀望情緒上升，美棉下挫。12月合約下跌0.99美分，跌幅為1.18%。周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，優(yōu)良率為43%，較去年同期低11%。隨著7月6日的臨近，中美貿(mào)易沖突的影響會(huì)更加強(qiáng)烈，投資者會(huì)更為謹(jǐn)慎。鄭棉夜盤(pán)跟隨美棉弱勢(shì)下行，短期仍維持震蕩。基本面變化不大，現(xiàn)貨以及儲(chǔ)備棉輪出運(yùn)行平穩(wěn)。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周一下挫逾1%，至六周低點(diǎn)，因在全球最大棉花出口國(guó)美國(guó)和最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)之間發(fā)生貿(mào)易爭(zhēng)端之際，投資者離場(chǎng)觀望。交投最活躍的12月合約收低1.18%，報(bào)每磅82.93美分。昨日國(guó)內(nèi)鄭棉主力1901合約開(kāi)盤(pán)一個(gè)半小時(shí)后承壓回落，縮量走跌，全天大幅增倉(cāng)四萬(wàn)多手、跌25元/噸后日K線呈倒T型;夜盤(pán)低開(kāi)低走，延續(xù)昨日午盤(pán)弱勢(shì)，盤(pán)中窄幅波動(dòng)，減倉(cāng)兩萬(wàn)多手。棉紗主力1901合約昨日震蕩回落，交投清淡。

美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率大幅低于去年同期、德州干旱仍未有效緩解，但隨著7月6日的臨近，市場(chǎng)情緒再度悲觀，美棉近日弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)本周繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)長(zhǎng)期基本面暫未改變，當(dāng)前繼續(xù)下探空間有限。不過(guò)，中美貿(mào)易摩擦仍未有緩解跡象，國(guó)內(nèi)鄭棉短期內(nèi)方向難以明朗。關(guān)注16600元/噸附近的支撐，操作上建議投資者暫時(shí)觀望。紡織淡季到來(lái)，棉紗和坯布開(kāi)工率下降，紗線和坯布庫(kù)存上升，紗線現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)將繼續(xù)偏弱運(yùn)行，跌幅有限。

宏觀悲觀預(yù)期 下 鄭棉延續(xù)弱勢(shì)震蕩

截至周二收盤(pán)，鄭棉總持倉(cāng)增加 4.29 萬(wàn)手至 103.34 萬(wàn)手，其中 1901 合約增倉(cāng)4.3 萬(wàn)手至 65.18 萬(wàn)手，09 合約增倉(cāng) 220 手至 22.2 萬(wàn)手，主力 1901 合約全天最高價(jià) 16910 元/噸，最低價(jià) 16705 元/噸，收于 16715 元/噸，較昨日下跌 20 元/噸。7月 6 日中美即將互征高比例關(guān)稅，當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)未來(lái)走向仍不確定，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)由前期產(chǎn)量因素轉(zhuǎn)向消費(fèi)影響， 資金避險(xiǎn)情緒陡升使得棉價(jià)弱勢(shì)。從基本面來(lái)看，庫(kù)存壓力仍在，5 月末商業(yè)庫(kù)存高達(dá) 255 萬(wàn)噸，高于去年同期104 萬(wàn)噸，表現(xiàn)在倉(cāng)單上，當(dāng)前鄭棉倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)合計(jì)達(dá) 49.1 萬(wàn)噸，當(dāng)前 9-1 價(jià)差-800 元/噸之上，接近無(wú)套利區(qū)間后吸引大量買(mǎi) 1 賣(mài) 9 套利盤(pán)進(jìn)入，這將使得當(dāng)前倉(cāng)單壓力轉(zhuǎn)移至 1 月，這部分棉花倉(cāng)單在 19 年 3 月份到期，故而預(yù)期大量將在 1月合約交割。同時(shí)疊加新棉上市后更多套保盤(pán)介入，1 月合約倉(cāng)單壓力巨大。從下游反饋來(lái)看，紡織產(chǎn)業(yè)已進(jìn)進(jìn)入淡季，紗線市場(chǎng)庫(kù)存開(kāi)始積累，開(kāi)工率繼續(xù)降低，且市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈后，國(guó)內(nèi)紡織品成為美國(guó)反制手段，屆時(shí)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)影響巨大，棉價(jià)下行概率加大。

但國(guó)內(nèi)宏觀方面，近期人民幣持續(xù)貶值，且進(jìn)一步貶值預(yù)期增強(qiáng)，利多紡織品出口并對(duì)進(jìn)口成本形成支撐。央行定向降準(zhǔn)后貨幣政策轉(zhuǎn)向偏寬松，通脹預(yù)期有所抬頭，且近期棉價(jià)較前期高點(diǎn)大幅回落，距離 5 月交割價(jià)格相差僅 600 元/噸，在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期供需缺口存在的大背景下，預(yù)期棉價(jià)難以大幅下跌。

綜上，當(dāng)前鄭棉庫(kù)存壓力仍在，但鄭棉下跌空間已不大，在貿(mào)易戰(zhàn)前景未明前，預(yù)期鄭棉價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)震蕩，1901 合約震蕩區(qū)間(16500-17200)元/噸。

美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率截止上周為 43%，有所上升仍不及去年同期 54%，天氣干旱是導(dǎo)致生長(zhǎng)情況落后。6 月新預(yù)期的種植面積 1351.8 萬(wàn)英畝，同比增加 7%。美棉價(jià)格再次回落，價(jià)格反復(fù)測(cè)試支撐，關(guān)注此一線有效性。中國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)收窄，三季度現(xiàn)貨市場(chǎng)處于傳統(tǒng)淡季，下游廠商仍維持隨用隨買(mǎi)的狀態(tài)，補(bǔ)庫(kù)意愿不高。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)繼續(xù)回落，較上周下跌 29 元至 15507 元/噸。盤(pán)面上，價(jià)格逐漸走穩(wěn)，關(guān)注多單入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

操作上，多單等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

ICE 棉花大幅下跌，市場(chǎng)擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)棉花需求的影響，投資者紛紛離場(chǎng)，60 日均線宣告失守。中國(guó)現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報(bào) 16323 元/噸，跌 3。儲(chǔ)備棉輪出成交率 60%，成交均價(jià)折 3128 價(jià) 16053 元/噸。鄭棉夜盤(pán)小幅下跌，短期保持振蕩偏弱走勢(shì)，操作上仍以觀望為宜。