在做白銀投資(包括白銀現(xiàn)貨和白銀期貨)一般每日都會(huì)留意一個(gè)數(shù)據(jù)，就是白銀ETF昨天是增倉(cāng)了還是減倉(cāng)了，最近趨勢(shì)是下降了還是上升了。白銀etf是指以白銀為標(biāo)的，跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格的一種金融衍生品，是由基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，該基金叫做白銀etf基金。投資者可以在證券市場(chǎng)上買賣白銀etf基金，操作與普通股票和基金相同。那么，白銀價(jià)格和白銀etf有什么關(guān)聯(lián)？

什么是白銀etf：

所謂的白銀etf，是指一種以白銀為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨白銀價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。主要由大型白銀生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物白銀，隨后由基金公司以此實(shí)物白銀作為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，同時(shí)，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。投資者購(gòu)買白銀etf可免去白銀的報(bào)關(guān)費(fèi)、出倉(cāng)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需交納一定的管理費(fèi)用，投資者因此節(jié)約了交易成本。

白銀etf戰(zhàn)略觀點(diǎn)分析：

白銀etf作為一家大型白銀機(jī)構(gòu)管理者。確實(shí)是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有很大的影響。由于這類產(chǎn)品并不能做空，所以他只能用減倉(cāng)行為來降低持倉(cāng)成本，你再怎么分析白銀etf都會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的戰(zhàn)略高度是沒有問題的，只要白銀價(jià)格一直上漲，這類基金就是穩(wěn)賺的，因?yàn)樗麄兊某杀咎�低了，低到你現(xiàn)在讓白銀跌23美元以下才可能有問題。從另外一個(gè)小側(cè)面說一個(gè)問題，ETF和白銀產(chǎn)商有著很大聯(lián)系。機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者只要推漲就是完成任務(wù)的，背后是產(chǎn)銀商在大賺特賺的。不可否認(rèn)地說，白銀etf的背后是產(chǎn)銀商的強(qiáng)大后盾支持。價(jià)格上漲，ETF賺錢，當(dāng)然產(chǎn)品會(huì)賣得更多。

白銀價(jià)格走勢(shì)與白銀etf持倉(cāng)量的關(guān)系：

一般來說，白銀價(jià)格與白銀etf持倉(cāng)量走勢(shì)相輔相成、互相制約，從長(zhǎng)期投資的角度來看，白銀價(jià)格每次變化比較大的時(shí)候很大程度上與白銀etf大幅度拋出或吸入有關(guān)系，每當(dāng)白銀etf持倉(cāng)量增加的時(shí)候，白銀的價(jià)格也會(huì)隨之上漲，當(dāng)ETF拋售量增加時(shí)，白銀價(jià)格會(huì)受到一定的打壓。不過，影響白銀價(jià)格波動(dòng)的因素有多方面，投資者不能單獨(dú)從白銀etf持倉(cāng)量的變化來判斷白銀價(jià)格的走勢(shì)，它只是在某種程度上代表著白銀基本面的走勢(shì)。

從長(zhǎng)期的白銀價(jià)格走勢(shì)圖表看，白銀價(jià)格每次尖銳性的變化都與白銀etf的大幅度的拋出或者吸入白銀有很大關(guān)系。

每當(dāng)白銀etf的持倉(cāng)量達(dá)到新的高點(diǎn)，白銀價(jià)格也會(huì)隨之達(dá)到新高;白銀etf顯示白銀拋售量加大也會(huì)對(duì)白銀價(jià)格造成大幅的打壓。首先白銀etf持倉(cāng)量是全球最大的實(shí)物白銀持倉(cāng)機(jī)構(gòu)，它增持或者減持一定程度上反應(yīng)機(jī)構(gòu)對(duì)于白銀一段時(shí)間的價(jià)值的估量。

白銀作為一種商品，影響其價(jià)格波動(dòng)的最直接原因就是市場(chǎng)的供需關(guān)系。綜上所述，ETF的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)變化一定程度上會(huì)反應(yīng)市場(chǎng)的供需量，所以機(jī)構(gòu)增持說明機(jī)構(gòu)看好白銀，那么白銀價(jià)格一定程度會(huì)上漲，反之白銀價(jià)格下跌。

白銀價(jià)格與ETF的真實(shí)關(guān)聯(lián)度有多少?

有專家做過實(shí)驗(yàn)，結(jié)論顯示ETF凈持倉(cāng)與現(xiàn)貨白銀價(jià)格存在中度相關(guān)性，并且隨著時(shí)間的推移這種相關(guān)程度略有提高，但不能僅靠ETF持倉(cāng)變動(dòng)來預(yù)測(cè)白銀現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)，因?yàn)檫^去7年，ETF持倉(cāng)量最多只能在62.59%的程度上解釋白銀價(jià)格變動(dòng)。

但有資料顯示ETF持倉(cāng)量與現(xiàn)貨白銀的相關(guān)系數(shù)高達(dá)90%以上，于是為了更進(jìn)一步確認(rèn)結(jié)果，有人對(duì)白銀etf基金IShares Silver Trust自2006年設(shè)立以來、截至2013年10月31日共648次倉(cāng)位變動(dòng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

其中增倉(cāng)365次，增倉(cāng)次日收盤價(jià)格上漲192次，概率為52.88%;增倉(cāng)后一周價(jià)格上漲195次，概率為53.42%;增倉(cāng)后四周價(jià)格上漲184次，概率為50.41%。減倉(cāng)283次，減倉(cāng)后次日價(jià)格下跌121次，概率為42.76%;減倉(cāng)后一周價(jià)格下跌118次，概率為41.7%;減倉(cāng)后四周134次，概率為47.35%。與定量分析相比，二者的相關(guān)度反而降低了。其中增倉(cāng)后價(jià)格上漲概率還是超過了五成的，原因嘛，2006年以來現(xiàn)貨白銀價(jià)格上漲的時(shí)間段超過了下跌的時(shí)間段，在任意時(shí)點(diǎn)買入，上漲的概率都會(huì)略大于50%的。

如果僅以主要上漲時(shí)段2006年4月至2011年4月統(tǒng)計(jì)，共增倉(cāng)227次，增倉(cāng)后次日收盤價(jià)格上漲133次，概率為58.59%;增倉(cāng)一周后價(jià)格上漲138次，概率為60.79%;增倉(cāng)四周后價(jià)格上漲126次，概率為55.51%。這樣看來，ETF增持后白銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲的概率“果然”提高了。

可是，如果以主要下跌的時(shí)段2011年5月至2013年10月做統(tǒng)計(jì)，情況就沒那么樂觀了。期間共增倉(cāng)138次，增倉(cāng)次日價(jià)格上漲59次，概率只有42.75%;增倉(cāng)一周后價(jià)格上漲57次，概率為41.3%;增倉(cāng)四周后價(jià)格上漲58次，概率為42.03%。

所以從定性分析看，ETF持倉(cāng)量變動(dòng)對(duì)價(jià)格的短期影響有限，很多時(shí)候白銀etf只是戰(zhàn)略性加倉(cāng)和減倉(cāng)，可能對(duì)未來很長(zhǎng)時(shí)間的走勢(shì)作出預(yù)判，但對(duì)短期走勢(shì)影響力有限。

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